Wer hält den DAX trotz Autokrise oben?

Der DAX zeigt erstaunliche Widerstandskraft. Während die amerikanischen Aktienmärkte nach den Zwischenwahlen zunächst kräftig zulegten und anschließend wieder einbrachen, hielt sich der deutsche Leitindex vergleichsweise stabil. Das ist bemerkenswert, denn normalerweise reagieren deutsche Aktien empfindlich auf größere Kursverluste an der Wall Street.

Doch diesmal scheint der DAX den amerikanischen Börsenturbulenzen zumindest vorerst zu trotzen. Obwohl ausgerechnet eine der wichtigsten deutschen Industriebranchen seit Jahren mit erheblichen Problemen kämpft.

Der DAX verteidigt seinen Aufwärtstrend

Der Tageschart zeigt, dass sich der DAX seit dem Frühjahr in einem übergeordneten Aufwärtstrend befindet. Nach dem Einbruch auf rund 22.000 Punkte im April konnte sich der Index deutlich erholen und erreichte zwischenzeitlich Kurse oberhalb von 26.500 Punkten.

(Quelle: Tradingview.com)

Besonders interessant ist die jüngste Entwicklung. Trotz der starken Schwankungen an den US-Börsen konnte sich der DAX oberhalb seiner langfristigen Aufwärtstrendlinie halten. Diese verläuft aktuell ungefähr bei 25.000 Punkten und bildet zusammen mit der grünen 200-Tage-EMA im Bereich von 25.500 Punkten eine wichtige technische Unterstützungszone.

Zwar kam es auch beim DAX zuletzt zu deutlichen Kursschwankungen. Der jüngste Rücksetzer wurde jedoch aufgefangen, bevor der übergeordnete Aufwärtstrend ernsthaft beschädigt wurde.

Die relative Stärke gegenüber den amerikanischen Aktienmärkten ist deshalb durchaus bemerkenswert. Allerdings bedeutet sie noch nicht, dass sich der deutsche Aktienmarkt dauerhaft von der Wall Street abgekoppelt hat.

Warum der DAX steigt, obwohl die Autoindustrie schwächelt

Wer die Entwicklung der deutschen Automobilindustrie verfolgt, könnte sich über die Stärke des DAX wundern. Volkswagen, BMW, Mercedes-Benz und Porsche kämpfen mit schwacher Nachfrage, hohem Wettbewerbsdruck aus China und den enormen Kosten des Umstiegs auf Elektromobilität.

Besonders in China haben die deutschen Hersteller einen Teil ihrer früheren Stärke eingebüßt. Heimische Wettbewerber entwickeln neue Modelle schneller und bieten moderne Elektrofahrzeuge häufig zu deutlich niedrigeren Preisen an. Gleichzeitig bleibt der europäische Automarkt schwierig, während hohe Produktionskosten die Gewinne belasten.

Dass der DAX trotzdem auf hohem Niveau notiert, liegt an seiner Zusammensetzung: Der Index ist längst kein reines Abbild der deutschen Automobilindustrie mehr. Unternehmen wie SAP, Siemens, Allianz, Deutsche Telekom und Rheinmetall stehen für völlig unterschiedliche Wachstumstreiber.

SAP profitiert von der Umstellung auf Cloud-Software und der zunehmenden Integration von KI in Unternehmensanwendungen. Siemens ist stark in industrieller Automatisierung und Digitalisierung positioniert, während die Deutsche Telekom mit ihrem amerikanischen Geschäft einen erheblichen Teil ihrer wirtschaftlichen Entwicklung außerhalb Deutschlands erzielt.

Auch Rheinmetall hat sich durch die steigenden Verteidigungsausgaben zu einem bedeutenden Börsenwert entwickelt. Allianz wiederum liefert als großer Versicherungskonzern eine andere Ertragsstruktur als die konjunkturabhängige Automobilindustrie.

Diese Unternehmen können Schwächen einzelner Branchen teilweise ausgleichen. Entscheidend ist dabei auch die Gewichtung im Index, denn ein großer Kursgewinn bei einem Schwergewicht kann mehrere Verluste kleinerer DAX-Mitglieder kompensieren.

Der DAX ist stärker als die deutsche Wirtschaft

Ein weiterer Punkt wird häufig übersehen: Die DAX-Konzerne erwirtschaften einen großen Teil ihrer Umsätze und Gewinne im Ausland. Deshalb hängt ihre Geschäftsentwicklung nicht ausschließlich von der deutschen Konjunktur ab.

Der DAX kann somit steigen, während die heimische Industrie unter hohen Energiekosten, Bürokratie und schwachen Investitionen leidet. Das wirkt zunächst widersprüchlich, ist bei einem international ausgerichteten Aktienindex aber keineswegs ungewöhnlich.

Für Anleger bleibt die aktuelle Widerstandskraft dennoch ein positives Signal. Während die amerikanischen Börsen nach den Midterms erhebliche Schwankungen verzeichneten, konnte der DAX seine langfristige Trendstruktur bislang verteidigen.

Ob daraus eine längere Phase relativer Stärke entsteht, hängt allerdings von den Unternehmensgewinnen und der weiteren Entwicklung an den internationalen Aktienmärkten ab. Ein stärkerer DAX bedeutet schließlich nicht automatisch, dass die wirtschaftlichen Probleme Deutschlands gelöst sind.

Vielleicht zeigt sich darin sogar die größte Ironie des deutschen Aktienmarktes. Während die Automobilindustrie mühsam versucht, den Anschluss an die internationale Konkurrenz nicht vollständig zu verlieren, halten andere Konzerne den DAX mit Geschäften im Ausland auf Kurs. Der deutsche Leitindex funktioniert offenbar inzwischen besser, als es der Zustand einiger seiner traditionsreichsten Industrieunternehmen vermuten lässt.

Wobei man natürlich fairerweise erwähnen muss, dass beim DAX die Dividenden eingerechnet werden, während die üblicherweise dargestellten US-Indizes lediglich die Kursentwicklung zeigen. Ganz so einfach ist der direkte Vergleich über die üblichen DAX-Punkte also nicht.