Nissan-Aktie: Halbjahreswende gelingt, doch Q2-Einbruch belastet

Trotz der Rückkehr in die operative Gewinnzone auf Halbjahressicht gerät die Aktie von Nissan Motor (ISIN: JP3672400003) am Mittwoch deutlich unter Verkaufsdruck. Während das Papier an der Heimatbörse in Tokio mit einem Abschlag von 1,52 Prozent bei 277,80 Yen aus dem Handel ging, weiteten sich die Verluste im deutschen Handel auf Tradegate um 5,81 Prozent auf 1,52 Euro aus. Auslöser für die Skepsis am Markt sind ein drastischer Ergebniseinbruch im zweiten Geschäftsquartal sowie eine gekappte Absatzprognose infolge der anhaltenden Nachfrageschwäche in China.

Oberflächlich betrachtet liest sich die Halbjahresbilanz des drittgrößten japanischen Automobilherstellers für den Zeitraum von April bis September durchaus ermutigend. Nissan erwirtschaftete einen operativen Gewinn von 80,0 Milliarden Yen, nachdem im entsprechenden Vorjahreszeitraum noch ein Betriebsverlust von 27,7 Milliarden Yen zu Buche gestanden hatte. Der konsolidierte Konzernumsatz legte im gleichen Zeitraum um 8,8 Prozent auf 6,072 Billionen Yen zu, gestützt durch vorteilhafte Wechselkurseffekte eines schwächeren Yen sowie eine striktere Preisdisziplin. Auch auf Nettoebene dämmte der Konzern die roten Zahlen spürbar ein: Der Fehlbetrag reduzierte sich im ersten Geschäftshalbjahr von 221,9 Milliarden Yen im Vorjahr auf 39,7 Milliarden Yen.

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Zweites Quartal der Nissan Motor enttäuscht die Markterwartungen

Die positive Halbjahresbetrachtung speist sich allerdings fast vollständig aus dem überraschend starken ersten Geschäftsquartal. Isoliert auf das zweite Quartal (Juli bis September) betrachtet, schmolz der operative Gewinn um rund 96 Prozent auf nur noch 2,1 Milliarden Yen zusammen – ein massiver Rückschlag gegenüber den 51,5 Milliarden Yen des Vorjahreszeitraums. Am Markt hatten Beobachter im Vorfeld mit einem Vielfachen dieses Wertes kalkuliert. Der Nettoverlust im zweiten Jahresviertel belief sich auf 43,5 Milliarden Yen, obgleich der Quartalsumsatz um 8,2 Prozent auf 3,11 Billionen Yen kletterte.

Verantwortlich für diese gravierende Ergebnisdelle im Sommerquartal war das Zusammenspiel mehrerer negativer Sonderfaktoren. Zum einen entfiel ein positiver Einmaleffekt aus dem Vorjahr, der damals aus geringeren Aufwendungen für US-Emissionsvorschriften resultierte und das Vergleichsergebnis um 36 Milliarden Yen gestützt hatte. Zum anderen belasteten Produktionsausfälle infolge des Erdbebens in der südjapanischen Region Kumamoto, höhere Rohstoffkosten für Aluminium und Kupfer sowie zeitliche Verschiebungen bei der Verbuchung von Kostensenkungen die Quartalsbilanz um insgesamt rund 30 Milliarden Yen.

China-Geschäft zwingt Nissan zur Korrektur der Absatzziele

Auf regionaler Ebene offenbart das Zahlenwerk eine tiefe Spaltung der globalen Absatzmärkte. Während Nissan in Nordamerika und auf dem japanischen Heimatmarkt zulegen konnte – die Einzelhandelsverkäufe stiegen in den USA um 5,5 Prozent und in Japan um 6,3 Prozent –, erweist sich die Volksrepublik China weiterhin als massiver Bremsklotz. Dort schrumpfte das gesamte Marktvolumen im ersten Halbjahr um 22 Prozent, während die Auslieferungen von Nissan um 15 Prozent nachgaben. Der verschärfte Preiskampf und der rapide Umstieg chinesischer Konsumenten auf heimische Elektro- und Hybridfahrzeuge setzen den japanischen Traditionskonzern erheblich unter Druck. Weltweit verkaufte Nissan in den ersten sechs Monaten 1,41 Millionen Fahrzeuge.

Als direkte Konsequenz aus der anhaltenden Flaute im Reich der Mitte korrigierte Vorstandschef Ivan Espinosa die weltweite Verkaufsprognose für das bis Ende März laufende Gesamtjahr nach unten. Statt der bislang angepeilten 3,15 Millionen Einheiten rechnet das Management nun nur noch mit einem globalen Absatz zwischen 2,97 und 3,00 Millionen Fahrzeugen.

Sanierungsprogramm Re:Nissan und Produktoffensive im zweiten Halbjahr

Trotz der reduzierten Stückzahlprognose hält die Konzernführung an ihren finanziellen Jahreszielen fest. Für das Gesamtjahr stellt Nissan weiterhin einen operativen Gewinn von 200 Milliarden Yen sowie einen Nettogewinn von 20 Milliarden Yen in Aussicht. Das bedingt für die zweite Hälfte des Geschäftsjahres einen operativen Ergebnisbeitrag von 120 Milliarden Yen.

Das Fundament für diesen ambitionierten Schlussspurt soll das laufende Restrukturierungsprogramm „Re:Nissan“ liefern. Allein in der ersten Jahreshälfte realisierte der Autobauer durch effizientere Fertigungsprozesse, striktere Entwicklungsbudgets und strukturelle Anpassungen Kosteneinsparungen in Höhe von 110 Milliarden Yen. Zusätzlich sollen neue Fahrzeuganläufe das Verkaufsvolumen und den Produktmix im zweiten Halbjahr spürbar beleben. Dazu zählen die jüngst in Japan gestarteten Modelle Elgrand und Kicks sowie die bevorstehende Markteinführung des Rogue Hybrid auf dem wichtigen US-Markt. Zudem plant der Konzern, in China entwickelte Fahrzeugmodelle verstärkt in andere Weltregionen zu exportieren, um die dortigen Werkskapazitäten besser auszulasten. Einen aktualisierten mittelfristigen Geschäftsplan will das Management im Februar kommenden Jahres präsentieren.

Fazit: Zentrale Faktoren für die Nissan-Aktie

Die Kursverluste an den Börsen in Tokio, Frankfurt und im US-Handel (OTC-Kurs zuletzt bei 3,51 US-Dollar, -1,40 Prozent) verdeutlichen, dass Investoren den Blick derzeit stärker auf die schwache Dynamik des zweiten Quartals und den negativen freien Cashflow im Automobilgeschäft richten als auf die optische Halbjahreserholung.

• Kostendisziplin greift: Das Sparprogramm „Re:Nissan“ liefert mit 110 Milliarden Yen Entlastung im ersten Halbjahr messbare Erfolge und hält den Konzern operativ über Wasser.
• Hohe Hürde für das zweite Halbjahr: Um das bestätigte Jahresziel von 200 Milliarden Yen Betriebsgewinn zu erreichen, muss Nissan im zweiten Halbjahr 120 Milliarden Yen erwirtschaften – ein Ziel, das zwingend den Erfolg der neuen Modellanläufe in den USA und Japan voraussetzt.
• Strukturelles China-Risiko: Die Senkung der globalen Absatzprognose auf unter drei Millionen Fahrzeuge zeigt, dass die Marktanteilsverluste in China kurzfristig kaum zu kompensieren sind.