Zertifikate auf den VIX-Index? Vorsicht!

Trader´s Daily-Leser Dr. Helmut M. schrieb mir:

„Ich halte seit Längerem das Index-Zertifikat auf den Angst-Index VIX mit der WKN ABN5SL. Der CBOE-VIX-Index stand Ende letzter Woche knapp unter 19 und erreichte damit ähnliche Tiefstwerte wie Anfang Mai diesen Jahres. Meine konkrete Frage geht dahin, wie es sein kann, dass das Index-Zertifikat im Mai 2010 bei cirka 1,1 stand, während es heute bei 0,57 und sohin rund 50 Prozent niedriger steht. Handelt es sich diesbezüglich um einen Fehler des Emittenten, der Royal Bank of Scottland oder sind hierfür andere - und wenn ja welche - Umstände für einen derartigen erheblichen Wertverfall trotz annähernd gleicher Index-Stände im Mai und November 2010 verantwortlich?"

Und weiter: „Da in den USA dieser Index teilweise schon als Alfred E.Neuman-Index bezeichnet wird und nicht anzunehmen ist, dass dieser Index noch erheblich weiter fallen wird bzw. nicht ständig auf derart niedrigem Niveau bleiben kann, wäre die Klärung meiner Fragen auch für sämtliche Leser von „Trader´s Daily" insbesondere dann von Interesse, wenn dieser Index bei nicht auszuschließenden Marktverwerfungen wieder sprunghaft ansteigen würde."

Meine Antwort:

Also um ein VIX-Zertifikat geht es. (Da fragt man sich doch zuerst einmal, wer sich eigentlich diese Namen ausdenkt.)

Der Leser hat das völlig richtig beobachtet. Das besagte Zertifikat auf den VIX-Index hat sich erheblich schlechter als dieser entwickelt.

Fehler des Emittenten? Leider: Mitnichten!

Denn stattdessen hat ein Ding die Performance verhagelt, welches auf das deutsche Wort „Rollen" hört.

Ich erkläre diesen Begriff in unregelmäßigen Abständen, da er für Zertifikate sehr wichtig ist (finde ich). Ist eine recht trockene Materie, deshalb habe ich fast ein schlechtes Gewissen, wenn ich „schon wieder" einmal darauf hinweise. Zuletzt habe ich vor genau einer Woche einen Trader´s Daily diesem Thema gewidmet.

Hier der „Beweis": Trader´s Daily vom 9. November, Thema „Rohstoff-Zertifikate: So ist das mit dem Rollen".

Es sind eben auch andere Zertifikate betroffen. Im Grunde alle, bei denen der Basiswert ein Wert ist, der „wechselt."

So auch hier. Basiswert ist nämlich keineswegs ein unendlich laufender „VIX-Index". Sondern Basiswert ist immer der jeweils aktuelle „VIX-Future". Diese laufen immer nur 30 Tage, dann wird in den nächst länger laufenden gewechselt (= gerollt).

Und hier haben wir eben folgende Situation gesehen: Die länger laufenden waren meistens/immer teurer. Jeder „Roll-Vorgang" war deshalb durchaus negativ.

Das ist weiterhin so: So kosten die länger laufenden VIX-Futures derzeit an der CBOE (Futures Exchange) mehr als die kürzer laufenden.

Mit anderen Worten: Sie verdienen mit dem Zertifikat, welches der Leser hat, nicht dann, wenn der VIX steigt. Sondern nur dann, wenn er stärker steigt, als dies die länger laufenden Futures anzeigen.

STÄRKER ALS ERWARTET muss er steigen, dann gibt es einen Gewinn. Wenn er nur leicht steigt, dann kann der Kurs des Zertifikats trotzdem fallen.

Ja, ganz schön mies...

Wissen Sie, nicht ohne Grund weise ich immer mal wieder auf den Punkt des „Rollens" hin. Wenn Sie mit Zertifikaten traden möchten, sollten Sie immer schauen, was genau der Basiswert ist. Muss da gerollt werden?

Falls ja: Kosten länger laufende Futures deutlich mehr als kürzer laufende?

Bitte diesen Punkt beachten. Es geht um Ihr Geld. Beim Auto- oder Staubsaugerkauf informieren sich die Leute doch normalerweise auch gewissenhaft. Bitte das doch auch bei Zertifikaten so handhaben...die Emittenten müssen nicht noch auf Kosten der Trader´s Daily-Gemeinde gemästet werden.

Bleiben Sie wachsam!

Ihr

Michael Vaupel

Diplom-Volkswirt / M.A.

Chefredakteur Trader´s Daily