Wie Sie die Vorhersagen der Finanzanalysten schlagen...

Liebe Leser,

Wenn wir nur eine Kristallkugel hätten, wäre das Investieren ein großer Spaß und nicht solch eine herausfordernde Aufgabe, ab er da wir diese nicht haben, verlassen sich viele Investoren auf Finanzanalysten.

Dies kann zu großen Problemen führen, was unseren finanziellen Erfolg anbelangt.

Privatinvestoren sind im Nachteil gegenüber den Analysten großer Finanzunternehmen, mit deren "Werkzeugen" sie nicht konkurrieren können. Wir haben keinen "Super Computer", der den Wert einer Aktie mittels der Methode der discounted free cash flow valuation method" (abgezinster freier Cash Flow im Verhältnis zum KGV) bestimmt. Wir haben keine Research-Abteilung, um vorherzusagen, wie viele iPhones Apple 2009 verkaufen wird oder die Anzahl der Automobile und Lastwagen, die GM im vierten Quartal verkaufen wird; oder die Anzahl der Pakete, die UPS nächsten Monat transportieren wird.....

Aber wir brauchen diese Dinge wirklich nicht...

Die Saison der Gewinnmitteilungen erinnert uns daran, dass die Aktienpreise selten mit den Annahmen von Finanzanalysten übereinstimmen. Fragen Sie die Aktionäre von Merrill Lynch nach der Vorhersage ihres Brokers. Nachdem der Markt am Donnerstag schloss, verkündete Merrill, dass es $4.89 Milliarden im zweiten Quartal verloren habe oder $4.97 pro Aktie. Zahlreiche Analysten hatten einen Verlust von $1.91 pro Aktie vorhergesagt.

Wie Finanzanalysten den Wert einer Aktie bestimmen

Finanzanalysten bestimmen normalerweise den Wert einer Aktie, in dem sie den discounted free cash flow" eines Unternehmens berechnen. Das Problem dieses Ansatzes ist, dass dieser auf eine Serie von Computermodellen beruht, die Annahmen zu zukünftigen Verkaufszahlen, Gewinnen und Wachstumsraten treffen. Diese Modelle sind nur so gut wie die Programmierer und Analysten, die sie schaffen.

Am Schluss ergibt sich eine sehr subjektive Zahl über das Wachstum eines Unternehmens und andere Erfolgskennzahlen. Es ist im Grunde nicht mehr als eine vage Schätzung auf höherem Niveau". Wie das Sprichwort sagt: garbage in, garbage out.*

In seinem Buch "Contrarian Investment Strategies: The Next Generation" analysiert David Dreman 1,500 U.S. Aktien zwischen 1971 und 1996. Er fand heraus, dass wenn Analysten ihre von ihnen favorisierte Aktie ein Jahr im Voraus auswählten, "landeten sie unter dem Markt mit bis zu 75 Wahrscheinlichkeit." Diese Zahl ist statistisch sehr entscheidend, denn es ist schwierig in 75 % der Fälle falsch zu liegen, genauso schwierig wie in 75 % aller Fälle richtig zu liegen.

Also wenn das Investieren nach den Berichten der Finanzanalysten nicht die richtige Antwort ist, was sollten wir dann tun?

3 Wege, Finanzanalysten zu schlagen

Um sicher zu sein, Finanzanalysten irren sich öfter als wir es glauben. Aber hier folgen drei Wege, wie es richtig geht...

• Cash Balances and Debt: Wenn die Wirtschaft sich nach unten bewegt, sind es die stark finanzierten Unternehmen, die zuerst in Schwierigkeiten geraten. Das ist Teil des Problems für GM und Ford gerade jetzt und es war das Problem von Bear Stearns. Wenn Sie große Schulden haben, sind schon die Zinszahlungen ein ständiger Geldabfluss. Andererseits, Unternehmen wie Micorsoft - mit großen Geldspeichern und keinen Schulden - können den Stürmen trotzen. Interessanterweise bewertet der Aktienpreis den Wert des Cash , welches das Unternehmen hält, nicht richtig.

• Cash Flow: Der Markt wird - mit der Zeit - einen wachsenden Cash Flow einpreisen: Finden Sie also heraus, wie viel Geld das Unternehmen zur Zeit produziert, nach allen Kosten, Schuldendiensten und Steuern. Der Cash Flow ist die Lebensader eines Unternehmens. Sie können vernünftigerweise erwarten, dass die Wall Street den Wert des freien Cash Flows in der Zukunft anerkennen wird, selbst wenn das Unternehmen heute nicht gewürdigt wird. Deshalb beobachten Sie das Cash, dass ein Unternehmen generiert.

• Dividenden: Zwischen 1872 und 2002 lagen die Aktiengewinne bei einer durchschnittlichen Rate von 9%. Gewinn pro Aktie (EPS) wuchsen um 3.3% und das Preis-Gewinn-Verhältnis um 0.7%. Re-investierte Aktiendividenden trugen um 4.8% bei- mehr als die Hälfte des Gesamtgewinnes. Bevorzugen Sie eine Aktie mit Dividenden aus diesem Grund. Sie werden bezahlt, wenn Sie eine Aktie halten, während der Markt sich noch Zeit nimmt, deren wahren Wert zu erkennen.

Finanzanalysten auf dem Ölsektor schlagen

Drei einfache Leitfäden, um Finanzanalysten zu schlagen, wirkten Wunder, als ich viele verschiedene Aktien analysierte, hier ein Beispiel aus dem Ölsektor.

In den neunziger Jahren lagen Ölaktien weit unter dem Markt. Aber sie generierten große Mengen von Cash. Ich begann diese stark unterbewerteten Aktien in den späten Neunzigern zu kaufen, wissend, dass schließlich die historische Cash Flow Anhäufung das Rennen machen würde.

In den späten Siebzigern bewertete der Markt einen Dollar der Gewinne von Ölaktien höher als er es 1997 mit der gleichen Aktie tat. Gewinnverhältnisse waren aus dem Gleichgewicht mit den historischen Gewinnraten. Schließlich wurde der Normalzustand wieder erreicht und bewies die Klugheit, Gewinne billig zu kaufen.

Viele der heutigen Aktien zeigen eine starke Differenz zwischen ihrem Preis und ihren historischen Gewinnverhältnissen. Sie werden finden, dass der Markt viele Unternehmen ungerechtfertigt bewertet im Verhältnis zu deren Cash Flow Bilanz und zu deren Fähigkeit, Cash Flow und Dividenden zu generieren.

Also statt auf Analysten zu hören, stellen Sie Ihre eigenen Nachforschungen an und stellen Sie die richtigen Fragen, wie folgende:

• Kann ein Unternehmen zu seinem historischen Preis-Gewinn-Verhältnis zurückkommen?
• Bewertet der Markt ein Unternehmen unter seinem eigentlichen Wert?
• Kann es damit fortfahren, weiterhin "gesunden" Cash Flow und Gewinne zu generieren?
• Wird es in der Lage sein, Dividenden und Zinszahlungen auf Schulden zu zahlen?

Kurz gesagt sind Cash (Geldmittel) und Cash Flow eine verlässlichere Vorhersage über die Zukunft des Aktienpreises eines Unternehmens als das Bauchgefühl... und insbesondere besser als die Einschätzung eines Analysten.

Viel Erfolg,

Floyd

GIGO (Garbage In, Garbage Out), ist ein Axiom aus der Informatik, welches besagt, dass ein System zwangsläufig ungültige Ausgaben produziert, wenn die Eingabe ungültig war. Dies bezieht sich ursprünglich auf Software, aber auch auf andere Systeme. Entstanden ist GIGO vermutlich als Verballhornung von FIFO: First In, First Out".