Warum ist Altana nicht angesprungen?

von Thomas Firley

Hinweis: Da Herr Steffens unterwegs ist, lesen Sie heute einen Gastbeitrag von Tom Firley, Autor der kostenlosen Geldanlage-Strategie.

Liebe Leser,

Vor kurzem erhielt ich eine Mail von einem interessierten Geldanlage-Strategie-Leser mit folgender Frage:

Ich bin seit etwa 3 Monaten begeisterter Leser von Ihrem kostenfreien Newsletter. Anbei eine Frage, die sich auf die Presse-Meldung von Altana vom 19.12.2006 hinsichtlich der Sonderdividende-Auszahlung in Höhe vom 32 EUR pro Aktie an die Aktionäre bezieht. Es ist ein einmaliger Geldsegen für die Aktionäre, die bis zum Mai 2007 warten müssen. Meine Frage lautet:

Warum ist die Aktie von Altana nach dieser Meldung nicht richtig angesprungen ?

Der Hintergrund
Hintergrund dieser Sonderdividende von 32 Euro ist der Verkauf von Altanas Pharma-Sparte für 4,6 Milliarden Euro an das dänische Unternehmen Nycomed. Abgezogen werden dann die durch den Verkauf entstehenden Kosten und der Buchwert der Pharmasparte in Höhe von 160 Millionen Euro. Der Rest wird an die Besitzer der dividendenberechtigten Aktien ausgeschüttet (insgesamt sind es 136.000.000 dividendenberechtigte Altana-Aktien).

Kurze Randbemerkung: Für den Laien hört sich Sonderdividende wie ein "Geschenk" an. Das ist sie aber leider nicht, denn ansonsten wäre Altana tatsächlich "explodiert" oder zumindest um etwa die 32 Euro gestiegen, die als Sonderdividende ausgeschüttet werden. Die Sonderdividende wird wie die herkömmliche Dividende vom Aktienkurs abgezogen. Insgesamt werden nach der nächsten Hauptversammlung Anfang Mai mit der normalen Dividende (1,30 Euro) also voraussichtlich 33,30 Euro ausgeschüttet.

Die Fakten
Aus mindestens 2 Gründen ist die Altana-Aktie nicht "angesprungen":

1.) Die oberen, nüchternen Zahlen täuschen ein wenig darüber hinweg, dass Altana schlussendlich etwa zwei Drittel seines "Geschäfts" veräußert, mithin also nur noch etwa ein Drittel an Marktkapitalisierung (zum jetzigen Stand) aufweist und so mit höchster Wahrscheinlichkeit bereits im Juni aus dem Dax fliegen wird. Nach dem Verkauf der Pharma-Sparta Ist Altanas Kerngeschäft dann die wesentlich kleinere Chemie-Sparte.

2.) Meines Wissens nach würde die Steuer bei einem jetzigen Kauf der Altana-Aktie kräftig zulangen: Nach dem Halbeinkünfte-Verfahren ist die Hälfte der Ausschüttung mit dem persönlichen Einkommenssteuersatz zu versteuern. Pro Aktie sind dies also 16,65 Euro. Angenommen Sie haben einen Steuersatz von nur 25%, wären das also immer noch 4,16 € pro Aktie, die Ihnen der Staat abknöpft. Hinzu kommt der Soli und ggf. Kirchensteuer.

Die erwähnten 4,16 Euro hören sich auf den ersten Blick nicht so übermäßig viel an (übrigens auch ein Paradaxon der deutschen Sprache, denn mit Blicken kann man ja nicht hören, aber das ist ein anderes Thema...). Aber genau diese 4,16 € müssten Sie erst einmal wieder mit der Altana-Aktie erwirtschaften, um bei einem jetzigen Kauf wieder plus/minus Null abzuschneiden. Per heute wären das etwa 8% Kursgewinn!

Ausnahme natürlich: Sie kommen mit Ihren gesamten Erträgen im Jahre 2007 nicht über den Sparerfreibetrag von (nur noch...) 750 Euro. Dann würde sich die Rekord-Ausschüttung von Altana nicht auswirken. Allerdings wird dieser Freibetrag bereits dann überschritten, wenn Sie jetzt lediglich 45 Altana-Aktien kaufen würden.

Die Alternative...
Eine interessante Alternative, die genau dieses Steuerproblem umgeht, ist ein sogenanntes Tracker-Zeritifikat. Leider darf ich Ihnen hierzu keine konkrete WKN nennen. Falls Sie aber weiterhin an der Altana-Aktie interessiert sein sollten, geben Sie einfach in Ihre Suchmaschine "Altana Tracker-Zertifikat" ein. Sicherlich erfahren Sie dann mehr zu dieser von schlauen Bankern ausgedachten Alternative...