„V-Erholung“, wo bist Du?

Diese Woche verbrachte ich damit, mir anzusehen, wie die angebliche Erholung zusammenbrach. Kein dramatischer Kollaps. Noch kein Crash an den Märkten. Aber die wichtigen Indikatoren sprechen für sich.

So ist der berühmt-berüchtigte PTI-Indikator von Richard Russell jetzt ins negative Territorium gefallen - was einen Bärenmarkt signalisiert. Und der Baltic Dry Index - ein Maßstab für den Welthandel - ist weiter gefallen.

Keine neuen Käufer auf dem US-Immobilienmarkt. Keine neuen Jobs. Die Konsumenten entschulden sich weiterhin. Die Banken leihen nur widerwillig Geld. Und die Unternehmen sind zurückhaltend mit ihren Investitionen, angesichts einer allgemeinen Wirtschaftslage, bei der Konsumenten und Unternehmen verstärkt Wert auf Rückzahlung von Schulden legen.

Die Autobauer sagen, dass sie keine Zeichen von Erholung sehen. Die Investoren haben Angst vor einer double dip"-Rezession. Und die 10jährigen US-Staatsanleihen haben die niedrigste Rendite seit 14 Monaten.

Was die Dinge noch ungemütlicher macht: Die Regierungen der Welt haben versprochen, ihre antizyklischen Ausgaben zu reduzieren. Da will ich nicht widersprechen. Das wäre genau das Richtige. Aber wenn sie das durchziehen, dann wird das dazu führen, dass gleichzeitig der private und der öffentliche Sektor Schulden abbauen. Das ist sehr deflationär.

Antizyklische Staatsausgaben können eine Rezession nicht aufholten. Aber prozyklische Verknappung kann eine Depression hervorbringen (wie es in den USA der Fall war, als 1921-1930 der Finanzminister Andrew Mellon versuchte, einen ausgeglichenen Staatshaushalt vorzuweisen).

Lassen Sie es mich anders sagen. Regierungen können faule Schulden nicht verschwinden lassen. Deshalb können sie eine Korrektur und Entschuldung nicht verhindern; sie können das nur verzögern. Auf die eine oder andere Weise muss für Exzesse bezahlt werden. Aber wenn die staatlichen Stellen zur selben Zeit, zu der der private Sektor spart, die Ausgaben zurückfährt - dann wird das die Welt in eine stärkere, tiefere Korrektur führen...sogar in eine Depression.

Das ist eine gefährliche Situation. Diese Periode der Preisdeflation und Schuldenzerstörung könnte dramatischer sein, als ich erwartet habe. Durch diesen Blickwinkel gesehen sehen Bargeld und Gold attraktiver als Aktien aus. Das Ziel ist es, kein Geld zu verlieren, während man auf die nächste große Gelegenheit wartet.