USA: Schulden explodieren – beim Bund, den Bundesstaaten und den Kommunen

von unserem Korrespondenten Eric Fry an der Wall Street

Positive Kommentare von Cisco Systems haben die Investoren dazu ermutigt, weiterhin die überteuerten Hightech-Aktien inklusive Cisco selbst zu kaufen. Die Aktien des Netzwerk-Giganten sind um 3,3 % auf ein frisches 52-Wochen-Hoch gestiegen, nachdem der Vorstandsvorsitzende John Chambers erklärt hatte, dass die Auftragseingänge seiner Firma im August "besser als erwartet" ausgefallen waren. Chambers vergaß, zu erwähnen, was denn "erwartet" gewesen war, und die Investoren schienen sich nicht um die Details zu kümmern, so lange das, was Cisco im August erlebt hatte, "besser" war als das, was laut den Erwartungen hätten passieren sollen.

Allgemein gesagt hat sich das Umfeld in der Hightech-Industrie ein bisschen verbessert. Aber das Umfeld bei den Hightech-Aktien hat sich sehr substanziell verbessert. Der Nasdaq 100 der Gesellschaften aus dem Nicht-Finanzsektor hat seit den Tiefs im letzten Oktober fast 70 % zugelegt, und die Aktien von Cisco Systems haben sich mehr als verdoppelt ... entweder schauen die Investoren nach vorne – sehr, sehr weit nach vorne – hin zu einer Periode des substanziellen Ertragswachstums, oder sie schauen nach hinten, zurück zu den Tagen, als Cisco selbst mit einem KGV von 100 noch "billig" war, und die Gesellschaft mit dem größten Marktwert der Welt.

Die Wahrheit ist manchmal hart, aber die Internet-Manie, die einst den Aktienmarkt nach oben schießen ließ, ist tot und vorbei. Und als sie starb, sind auch ein paar Billionen Dollar Aktionärs-Vermögen verdampft, und ein paar Milliarden Dollar Steuereinnahmen. Die Aktien mögen sich an der Wall Street erholen – aber die Steuereinnahmen befinden sich immer noch in einem tiefen Bärenmarkt.

Bis Ende März beliefen sich in den USA die Haushaltsdefizite der Bundesstaaten auf insgesamt 94 Mrd. Dollar ... was kein Kleingeld ist. Stellen Sie sich nur die wunderbaren Dinge vor, die man mit 94 Mrd. Dollar kaufen könnte. Mit diesem Geld könnte die US-Armee den Irak ein ganzes Jahr lang besetzt halten! Oder der Bundesstaat Kalifornien könnte damit sein Haushaltsdefizit für 2 Jahre lang abdecken!

"Von Maryland bis Oregon entlassen die Regierungen der Bundesstaaten Angestellte oder sie erhöhen die Steuern – und manchmal beides –, gleichzeitig mit Ausgabensenkungen", so Bloomberg News. "Robert Ehrlich Jr., Gouverneur von Maryland, sagte, dass er 82 Angestellte entlassen hat und die Ausgaben im aktuellen Haushaltsplan um 280 Millionen Dollar zurückgefahren hat. Der Gouverneur von Oregon, Ted Kulongoski, hat zugestimmt, die Ausgaben um 1 Mrd. Dollar zu reduzieren und die Steuern um 800 Millionen Dollar zu erhöhen, in einem 2-Jahres-Haushaltsplan, der Ende August ( ...) gebilligt wurde ..."

Der Grund für die Einnahmeausfälle bei den Steuern in 50 US-Bundesstaaten ist kein Mysterium. In den letzten drei Jahren waren die Bundesstaaten mit einer toxischen Kombination aus zurückgehender Beschäftigung und fallenden Aktienkursen konfrontiert. Gleichzeitig setzten die Ausgaben der Bundesstaaten ihren unerbittlichen Anstieg fort.

Die katastrophale Haushaltssituation auf Ebene der Bundesstaaten und Kommunen, die ihren Ausdruck im Haushaltsdefizit von Kalifornien findet – satte 38 Mrd. Dollar – hat die Investoren zur Zurückhaltung gegenüber Anleihen der Bundesstaaten und Gemeinden veranlasst. Besonders gegenüber solchen, die vom angeblich "goldenen Staat" Kalifornien emittiert wurden. "Eine Anleihe des Staats Kalifornien, die bis 2022 läuft, stand letzten Freitag bei 96,59 Dollar und einer Rendite von 5,29 %", so Bloomberg. "Das sind 44 Basispunkte mehr als der Bloomberg-Index für vergleichbare Anleihen mit dem höchsten Ranking AAA, der letzten Freitag bei 4,85 % Rendite stand."

Mit anderen Worten – die Anleiheninvestoren sind ein kleines bisschen vorsichtiger geworden, was das Verleihen von Geld an Staaten, die ihre Schulden vielleicht nicht zurückzahlen werden, angeht. Aber nur ein KLEINES bisschen ...

"Die Anleihen der regionalen Körperschaften sind auf Kurs für ein neues Rekordjahr, was das Volumen der Emissionen betrifft", so Dow Jones News. "Da erwartet wird, dass die Haushalte der Bundesstaaten weiterhin mit Defiziten konfrontiert bleiben, und die Geldflüsse von den Bundesstaaten an die Gemeinden weiterhin eng begrenzt bleiben, haben die kleinen Gemeinden keine Wahl, als Schulden zu machen, um wichtige Projekte finanzieren zu können, selbst wenn sie andere Ausgaben kürzen." Das neu emittierte Anleihenvolumen der regionalen Körperschaften könnte in den USA dieses Jahr 400 Mrd. Dollar erreichen, was über dem bisherigen Rekordwert von 357,1 Mrd. Dollar liegen würde – der erst letztes Jahr erreicht wurde.

"Die US-Regierung wird auch einen neuen Schuldenrekord in diesem Jahr erreichen", beobachtet Doug Noland von Prudent Bear. "Und auch die Neuemission von Unternehmens-Schuldverschreibungen – die zuletzt deutlich unter dem Spekulationsblasenniveau der späten 1990er blieb – erhöht sich gerade wieder deutlich. Wir befinden uns auf dem Weg hin zu einem Rekordjahr, was die Emissionen von Anleihen mit relativ niedrigem Emittenten-Ranking angeht. Insgesamt befinden wir uns mitten in einem Rekord-Kreditwachstum."

Bravo, Mr. Greenspan! Seine Kampagne zur Förderung der Spekulationsblasen macht schöne Fortschritte.