Trading Know How: Das Kurs/Buchwert-Verhältnis

*** Heute zu einer weiteren Kennzahl, welche für die „Fundamental-Analyse" einer Aktie wichtig ist: Das Kurs/Buchwert-Verhältnis.

Auch hier wird die Marktkapitalisierung eines Unternehmens in Relation zu einem anderen Wert gesetzt - und zwar dem Buchwert des Unternehmens.

Der Buchwert ist - vereinfacht gesagt - das bilanzierte Anlagevermögen dieses Unternehmens. Also alles, was in der Bilanz auf der „Aktiva"-Seite steht, ohne die liquiden Mittel. Fabrikhallen, Maschinen, Grundstücke, Verwaltungsgebäude...das alles gehört dazu.

Die Überlegung bei der Kennzahl „Kurs/Buchwert-Verhältnis" ist diese: Wenn der Buchwert (gewissermaßen die „Substanz") des Unternehmens über der Marktkapitalisierung desselben liegt - dann ist das Unternehmen günstig bewertet.

Denn die „Marktkapitalisierung" ist gewissermaßen der Preis für das Unternehmen. Und wenn Sie für diesen Preis eine Substanz kaufen können, welche mehr wert ist als der gezahlte Preis - ist das gut.

*** Im Prinzip ist das natürlich eine richtige Überlegung. (A là Radio Eriwan: Im Prinzip richtig, aber...)

Aber (da ist es): Diese Kennzahl macht nur Sinn, wenn der Buchwert auch tatsächlich dem „Zeitwert" entspricht. Er kann durchaus darüber - oder auch darunter liegen.

Ein Beispiel: Beim Umlaufvermögen gilt für die Bilanzierung nach altem deutschem Recht das „Niederstwertprinzip". Hier können die Aktiva also eigentlich gar nicht „überbewertet werden".

Anders bei Finanz-Anlagen. Die können durchaus noch mit einem höheren Buchwert in der Bilanz stehen, als sie eigentlich wert sind. Das sind dann solche Fälle, wo mit den nächsten Quartalszahlen eine gewaltige Abschreibung erfolgt („Wertberichtigung").

Im Gegenzug kann es aber auch möglich sein, dass diese Finanz-Anlagen mit einem deutlich geringeren als dem Marktwert in der Bilanz stehen. Dann gibt es „stille Reserven", die - Fachsprache: „gehoben" werden können. In so einem Fall würde der Buchwert vor Hebung der stillen Reserven „untertreiben", was die Substanz des Unternehmens betrifft.

Sie sehen: Es gibt bei dieser Kennzahl viele „aber", „kommt drauf an"...

Also keine so einfach zu handhabende Kennzahl wie das Kurs/Umsatz-Verhältnis!

Mithin ist diese Kennzahl mit Vorsicht zu genießen. Immerhin, sie kann wichtige Hinweise geben - besonders dann, wenn man ein bisschen genauer in die Bilanz schaut.

Als Daumenregel gilt: Je niedriger der Wert „Kurs/Buchwert-Verhältnis", desto besser! Wenn Marktkapitalisierung genau dem Buchwert entsprechen würde, dann würde dies einen Wert von 1,0 bedeuten.

Und damit war es das für diese Woche. Ich wünsche Ihnen ein angenehmes Wochenende!

Ihr

Michael Vaupel