SWAP-ETFs – mehr Transparenz ist wünschenswert!

Ich möchte Ihnen gleich zu Beginn sagen, dass die Suche nach reinen Full-Replication-ETFs ein Mindestmaß an Akribie, Zeit und Geduld erfordert, denn die Anbieter verfolgen zum Teil eine stark erschwerende Informationspolitik. (Ich spreche hierbei vor allem von ETFs oder Fonds die Aktien-Indizes abbilden, denn einen ETF der einen Rohstoff-Index nach der Full Replication Methode abbildet konnte ich bislang noch nicht finden - sollte Ihnen ein solcher bekannt sein, würde ich mich freuen wenn Sie mir dies mitteilen.)

Es gibt natürlich auch Ausnahmen wie die ETFs der ETFlab (DekaBank), die direkt damit werben ihre Indizes nur nach der Full Replication Methode abzubilden.

Oder auch ishares (Barclays), welcher direkt auf die SWAP-Methode hinweist. Der ishares DJ-AIG Commodity Swap, trägt die Bezeichnung SWAP bereits im Namen. In der Kurzinformation zu dem Produkt wird (gut übersichtlich) auch darauf hingewiesen: "Die Nachbildung des zugrunde liegenden Index erfolgt nicht auf direktem Wege durch Erwerb der Futures, welche im Index enthalten sind, sondern mittelbar über eine oder mehrere Swap-Vereinbarungen."

Für alle übrigen ETFs gilt:

Einfach macht man es Ihnen nicht, denn die meisten ETFs erwähnen den Umstand, dass sie die SWAP-Methode verfolgen lediglich in den mehrere Hundert Seiten starken, in argem Juristen-Deutsch gehaltenen und deshalb wenig kundenfreundlichen Produktbeschreibungen.

Hier nur einige Beispiele:

Bei db x-trackers (Deutsche Bank) findet sich erst im 528 Seiten starken "Prospekt" der entscheidende Hinweis auf die SWAP-Methode.

Ich zitiere einmal von Seite 514 zum db x-trackers DB Commodity Booster -DJAIGCI Euro ETF:

Zur Erreichung des Anlageziels kann der Teilfonds:

⎯ jeweils unter Einhaltung der Anlagebeschränkungen, in übertragbare Wertpapiere investieren (die

"investierten Anlagen") und/oder derivative Techniken einsetzen, wie zum Beispiel mit einem Swap-

Kontrahenten zu marktüblichen Bedingungen ausgehandelte Index-Swaps (die "OTC-Swap-Transaktion").

Ziel der OTC-Swap-Transaktion ist es, die Wertentwicklung der investierten Anlagen gegen die

Wertentwicklung des Index einzutauschen. Die Anleger tragen kein Preis- oder Währungsrisiko in Bezug auf

die investierten Anlagen. und/oder

⎯ die Nettoerlöse aus der Ausgabe von Anteilen ganz oder teilweise in eine oder mehrere OTC-Swap-

Transaktionen investieren und die investierten Erlöse gegen die Wertentwicklung des Index eintauschen.

Zwar kann der Teilfonds in diesem Fall jederzeit vollständig oder teilweise ein Exposure in Bezug auf eine

oder mehrere OTC-Swap-Transaktionen aufweisen, es werden jedoch Sicherheitenvereinbarungen in Bezug

auf diese OTC-Swap-Transaktionen getroffen, so dass der Prozentsatz des in Abschnitt 2.3 des Kapitels

"Risikostreuung" im Hauptteil des Prospekts angegebenen Kontrahentenrisikos auf null reduziert wird."

Bei Market Access (ABN AMRO) ist der ausführliche Verkaufsprospekt wenigstens nur 230 Seiten lang.

Ich zitiere von Seite 71 zum Market Access Jim Rogers International Commodity Index Fund:

Es ist beabsichtigt, das Vermögen des RICISM Teilfonds überwiegend in Aktienwerten und anderen Wertpapieren, die als Aktienwerte eingestuft sind, Geldmarktinstrumenten, Geldmarktfonds, begebbaren Finanzinstrumenten und Schuldtitel- oder Zinssicherungsinstrumenten, synthetischen Geldmarktinstrumenten (d.h. Aktienwerten und/oder festverzinslichen Wertpapieren, deren Wertentwicklung gegen die Wertentwicklung von Geldmarktinstrumenten getauscht wird), Schuldverschreibungen und anderen Finanzinstrumenten anzulegen.

Der RICISM Teilfonds kann auch Managementtechniken und Instrumente einsetzen, die OGAW zur Verfügung stehen, wie Pensions- und Wertpapierleihgeschäfte.

In begrenztem Umfang kann der RICISM Teilfonds auch Barmittel besitzen.

Um sein oben beschriebenes Anlageziel zu erreichen, wird der RICIASM Teilfonds ein

Performance-Swap-Abkommen (das Swap-Abkommen") mit der ABN AMRO Bank N.V.

(Zweigniederlassung London) schließen, das auf den Euro lautet6. Über dieses Swap-Abkommen wird der RICISM Teilfonds die mit seinem Portefeuille erzielte Gesamtrendite gegen die von der ABN AMRO Bank N.V. (Zweigniederlassung London) zu zahlende Performance des Index am endgültigen Abwicklungstag tauschen."

Fazit

Wer suchet, der findet! Denn eine umfassende Übersicht über die einzelnen Methoden, welche die verschiedenen Fonds zur Index-Nachbildung nutzen gibt es meines Wissens noch nicht. Nach zeitaufwändiger Suche lässt sich aber dennoch feststellen, welcher Fonds/ETF den SWAP-Ansatz verfolgt. Was sich allerdings nicht so einfach herausfinden lässt, ist welche Wertpapiere der betreffende Fonds tatsächlich aktuell im Depot hält. Bei ETFs auf Aktien-Indizes sollten Sie deshalb vorher die Recherchearbeit in Kauf nehmen und sich vergewissern, welche Methode der Fonds verfolgt.

Bei Investitionen in Rohstoffe dagegen gilt (sofern Sie nicht eine Investition in Rohstoff-Aktien oder physische Edelmetalle planen): um Derivate kommen wir so oder so nicht herum. Wenn Sie nicht vorhaben mit Futures, Optionen oder CFDs zu spielen, bleiben ihnen neben den Fonds nur die Zertifikate und ETCs als Möglichkeit. Das Ausfallrisiko ist bei SWAP-ETFs jedenfalls geringer (denn Ihnen bleiben 90% Sondervermögen) - doch wie ich schon mehrmals schrieb: die Auswahl des richtigen Emittenten ist meiner Meinung nach wesentlich sinnvoller, als eine kollektive Verdammung aller derivativen Finanzprodukte.

So long liebe Leser....damit verbleibe ich für heute mit dem inständigen Wunsch, dass die Finanzindustrie endlich lernen möge ein wenig offener und unkomplizierter zu kommunizieren...;-)...bis morgen

Ihre Miriam Kraus