Sind Discount-Zertifikate derzeit attraktiv?

Thema Volatilität (in etwa: „Schwankungsfreudigkeit"). Nehmen wir den deutschen Markt. Da kann die Volatilität an diesem Indikator gemessen werden: VDAX NEW.

Der notiert derzeit im Bereich 24 Punkte. Es gilt: Je höher der Wert, desto höher die Volatilität.

24 ist so gewissermaßen „Niemandsland". Weder besonders hoch noch besonders niedrig. In diesem Jahr bewegte sich der VDAX NEW in etwa zwischen 16 und 33 Zählern. 24 ist da wirklich so ziemlich in der Mitte...

Extrempunkte sind interessant! Im Spätherbst 2008 sahen wir Werte um die 60! Und im Frühjahr 2007 Werte um 12!

Zu solchen Zeiten sind bestimmte Zertifikate interessant bzw. eben nicht interessant.

Konkret: Discount-Zertifikate sind besonders dann interessant, wenn die Volatilität relativ hoch ist.

Begründung (etwas kompliziert, Sie müssen sich mit Optionen auskennen, sonst am besten direkt überspringen): Wenn Sie ein Discount-Zertifikat kaufen, dann entspricht dies de facto dem Kauf eines Calls mit Basiswert 0 und dem Verkauf eines Calls mit Basispreis in Höhe des Caps des Discount-Zertifikats.

Da der Wert eines Calls umso höher ist, je größer die Volatilität ist, bedeutet dies, dass durch diesen impliziten Verkauf eines Calls bei relativ hoher Volatilität ein größerer Verkaufserlös erzielt wird. Dieser Verkaufserlös entspricht dem Discount.

Hm, hat das jemand verstanden?

Nun gut, wirklich wichtig ist auch nur das Fazit: Je größer die Volatilität, desto größer der Discount und desto niedriger der Kurs des Discount-Zertifikats.

Discount-Zertifikate sind umso attraktiver, je höher die Volatilität ist.

Das bedeutet im Umkehrschluss: Wenn Sie in Zeiten niedriger Volatilität ein Discount-Zertifikat gekauft haben, dann kann dies im Kurs fallen, nur weil die Volatilität ansteigt.

Es gibt KEIN Instrument, das in jeder Börsenlage optimal ist. Jede Anlagekategorie hat ihre spezifischen Vor- und Nachteile. So sind Discount-Zertifikate dann besonders gut, wenn die Volatilität besonders hoch ist.

Auf die Vola kommt es an. Wenn es um Discount-Zertifikate geht. Aktuell ist der VDAX NEW weder besonders hoch noch besonders niedrig. Also kein zwingender Kaufgrund für „Discounter".

Mit herzlichem Gruß!

Ihr

Michael Vaupel

Diplom-Volkswirt / M.A.

Chefredakteur Trader´s Daily