Private Equity

Mit der größte Unsinn im Kapitalismus ist Private Equity.

Ich habe schon zuvor darüber gelacht, aber ich komme heute darauf zurück, weil sich der Opa der Private Equity - Kohlberg Kravis Roberts - darauf vorbereitet, seine Aktien an der New Yorker Börse an die Öffentlichkeit zu verkaufen.

Die Vorstellung die hinter Private Equity steht, ist, dass eine Gruppe schlauer, gut finanzierter, gerissener Betreiber mehr aus den Dummköpfen an den öffentlichen Märkten herausholen kann. Die Vorstellung ist vermutlich richtig, aber dadurch werden alle Grundlagen der modernen Markttheorie zum blanken Unsinn - dass die Märkte immer mehr wissen als jeder Einzelne oder eine Gruppe von Spielern. Wenn der Markt den Preis einer Aktie mit 100 Dollar festlegt - dann ist sie das wert, nicht mehr und nicht weniger, soviel sagt die Theorie.

Aber die Gauner von Private Equity steigen dennoch am öffentlichen Markt ein, sie kaufen ein Unternehmen zu einem Preis, der vom Markt festgelegt wurde, räumen dort auf, und verkaufen es dann wieder zu einem höherem Preis an den Markt.

Angenommen die Jungs von Private Equity hätten den Wert gesteigert", indem sie die das Unternehmen zurück an die Kerle verkaufen. Aber was wissen die Finanziers denn darüber, wie man ein solches Unternehmen führt? Wie ist es möglich, dass sie ein Unternehmen aus der Kontrolle der Leute nehmen, die es am besten können - die Gründer, die Geschäftsführer, die Manager - und es dann besser machen?

Und selbst wenn sie mit einem Unternehmen Glück haben, warum meinen diese Dilettanten, dass sie es 160 Mal schaffen können - denn das ist die Zahl der Aufkäufe, die durch KKR abgeschlossen wurden. Ich kann mich nicht mehr an die Details erinnern, aber ich kann mich an eine Studie erinnern, die zeigt, dass die Betreiber von Private Equity nichts zum Nettowert der Unternehmen hinzugefügt haben, die sie in Stücke geschnitten haben... und der Aktienpreis ist nach der anfänglichen Rückkehr an den Markt gefallen.

Und dann muss man sich fragen, wo sie den Mut hernehmen. Die übrigen Aktionäre müssen Schläge einstecken, sowohl wenn sie kommen als auch wenn sie gehen - einmal, als sie das Unternehmen für zu wenig Geld an KKR verkauft haben... und dann wieder, als sie es für zu viel Geld zurückgekauft haben.

Und jetzt kommt KKR an die öffentlichen Märkte, um die armen Investoren der breiten Masse erneut in die Zange zu nehmen. Diesmal sagt KKR im Grunde genommen: Wir sind schlauer als ihr alle... aber wir lassen Sie trotzdem unsere Aktien kaufen. Sicher, wenn KKR wirklich schlauer wäre, warum sollten sie dann die kleinen Fische ins Boot holen wollen. Wenn sie wirklich so zuverlässig Wertsteigerungen hervorrufen können und wenn sie Gewinne über dem Schnitt des Marktes erreichen, dann sollten sie all das Kapital aufbringen können, das sie überhaupt gebrauchen könnten. Sicher... das können sie nicht. Und jetzt, da die Dummköpfe schlauer werden, ist es schwer für die Spieler im Bereich Private Equity, an das Geld zu kommen.

Es ist auch nicht das erste Mal, dass KKR Aktien an die Öffentlichkeit verkauft hat. Der International Herald Tribune berichtet:

KKR Private Equity Investoren hatten ihr Debut an der Börse von Amsterdam mit 25 Dollar am 3. Mai 2006, als KKR 200 Millionen Aktienanteile des Unternehmens verkauften, das damals mit 5 Milliarden Dollar bewertet wurde. Die Aktien sind seither um 57% gefallen, auf 10,50 Dollar."