Optionsstrategien: Diagonal Spreads aktiv VIII

Hallo liebe Leser,

wie schön, dass Sie auch heute wieder bei den Optionsstrategien vorbei sehen. Nach wie vor beschäftigen wir uns mit Möglichkeiten einen Diagonal Spread aktiv durch Scalping zu verwalten, nachdem wir uns zunächst ausführlich mit der grundlegenden Strategie beschäftigt hatten.

In der letzten Ausgabe vom vergangenen Mittwoch haben wir uns angesehen, wie unser Trader, wenn der Aktienkurs steigt, mittels Scalping einen ordentlichen Zugewinn erwirtschaften kann. Unser Trader beginnt in unserem Beispiel mit dem Scalping, sobald der Aktienkurs über den Strike-Preis der kurzen Option steigt (also das eigentliche Best-Case-Szenario des Diagonal Spreads "verlässt"; ab diesem Punkt sinken die Gewinne aus der eigentlichen Strategie leicht und werden schließlich gedeckelt). In unserem Fall ab einem Aktienkurs von 36 Euro. Da es zu Beginn nur wenig Sinn macht, die Position Delta-Neutral zu stellen, richtet sich unser Trader nach dem positiven Delta der Ursprungsposition bei +6,57.

Im Beispiel von letzter Woche ist unser Trader damit weiter verfahren bis zu einem Aktienkurs von 40 Euro. Erst ab diesem Aktienkurs (und dem negativen Delta der Optionsposition) hatte ich Ihnen zwei Varianten vorgestellt. Einmal die Position weiterhin nach dem Delta der Ursprungsposition auszurichten und zweitens schließlich die Delta-Neutralität anzustreben. Hier machte es deshalb Sinn auf die Delta-Neutralität abzustimmen, weil der Trader hiermit bereits einen Gewinn einfahren kann. Orientiert er sich dagegen weiterhin am positiven Delta bei +6,57 hält er zwar eine hohe Aktienposition, müsste aber auf Gewinnmitnahmen noch verzichten bis der Aktienkurs weiter deutlich ansteigt. Dies kann sich aber auch als Risiko herausstellen, wenn der Aktienkurs stattdessen sinkt. Unser Trader geht somit mit Variante 2 (der Delta-Neutralität bei 40 Euro) auf Nummer Sicher und sichert sich seinen Zwischengewinn.

Allerdings könnte unser Trader auch schon vorher seine Position Delta-Neutral stellen...warum das aber nur wenig Sinn macht, das sehen wir uns heute an!

Doch zunächst, sehen wir uns, wie üblich, unsere Ausgangsposition an:

Aktie X notiert bei 32,70 Euro

Verkauf 20er Charge 35er Call auf Aktie X (Restlaufzeit 30 Tage - April-Call) zu 1.000 Euro

Kauf 20er Charge 32er Call auf Aktie X (Restlaufzeit 60 Tage - Mai-Call) zu 4.000 Euro

Die implizite Volatilität des April-Calls liegt dann hier bei 34,88%

Die implizite Volatilität des Mai-Calls liegt dann hier bei 31,1%

Eine Option repräsentiert 100 Aktien

Nun sind 20 Tage vergangen, der April-Call weist noch eine Restlaufzeit von 10 Tagen auf, der Mai-Call weist eine Restlaufzeit von 40 Tagen auf (alle übrigen Faktoren [i.V.] bleiben unverändert)

Nun sehen wir uns zunächst einmal die verschiedenen Delta-Werte bei unterschiedlichem Aktienkurs an. Da es heute um den Aktienkursanstieg geht, habe ich unsere Tabelle noch um weitere Delta-Werte ergänzt:

Gehen wir nun also davon aus, dass Aktie X auf 36 Euro gestiegen ist und unser Trader nun mit dem Scalping beginnt. Das Delta beträgt hier +3,6. Unser Trader kreiert nun ein Delta von +6,57 indem er 297 Aktien zu 36 Euro kauft.

Fortfahren mit der Delta-Neutralität!

Aktienkurs steigt auf 37 Euro

Unser Trader hat sich also bei 36 Euro am positiven Delta von +6,57 orientiert und ist nun 297 Aktien long. Nun steigt der Aktienkurs auf 37 Euro. Anstatt sich weiterhin am +6,57-Delta zu orientieren, kann unser Trader aber bereits auch hier schon sein Delta neutral stellen. Wir sehen, die Optionsposition weist ein Delta von +1,77 auf. Unser Trader ist 297 Aktien long (Delta +2,97). Um seine Gesamtposition nun Delta-neutral zu stellen, muss unser Trader seine 297 Aktien verkaufen und zusätzlich 177 Aktien leer verkaufen.

Doch dieses Vorgehen birgt Risiken, nämlich bei einem weiteren Aktienkursanstieg.

Aktienkurs steigt auf 38 Euro

Hier beträgt das Delta der Optionsposition +0,61. Zusätzlich ist unser Trader nun 177 Aktien short (Delta -1,77). Um seine Position nun Delta-neutral zu stellen, muss unser Trader also 116 Aktien zurückkaufen, wodurch ein Verlust von 116 Euro entsteht.

Steigt der Aktienkurs auf 39 Euro, muss unser Trader weitere 52 Aktien zurückkaufen, nun mit einem Verlust von (52 x2) 104 Euro.

Sie sehen, das Fortfahren mit der Delta-Neutralität ab einem Aktienkurs von 37 Euro birgt Risiken und führt zu Verlusten, wenn der Aktienkurs weiter steigt. Somit widerspricht es generell der Erwartung die unser Trader hat, wenn er bei 36 Euro zu Scalpen beginnt und seine Position auf das positive Delta bei +6,57 ausrichtet: nämlich der Erwartung auf einen deutlich steigenden Aktienkurs.

Doch auch wenn der Aktienkurs fällt, nachdem unser Trader seine Position bei 37 Euro Delta-Neutral gestellt hat, birgt dies weitere Risiken. Unser Trader ist bei 37 Euro 177 Aktien short, Fällt der Aktienkurs auf 36 Euro, muss er weitere 183 Aktien leer verkaufen. Und dies setzt sich weiter fort. Bei 33 Euro wäre unser Trader somit bereits 960 Aktien short (und natürlich deutlich im Plus, wenn er diese nun zurückkauft). Doch steigt der Aktienkurs nun wieder, muss unser Trader die Aktien mit Verlust zurückkaufen.

(Im Übrigen ergibt sich die gleiche Tendenz, wenn unser Trader bereits bei 36 Euro beginnen würde, seine Position Delta-Neutral zu stellen.)

Sie sehen, Scalping will gelernt sein. Denn es kommt nicht nur darauf an, schnell zu sein (in der Regel reagieren professionelle Trader in der Praxis bereits bei kleinen Aktienkursveränderungen), sondern auch darauf, die richtige Scalping-Strategie zu wählen.

Doch für heute verabschiede ich mich nun und freue mich, wenn wir uns am kommenden Mittwoch wiederlesen. Ich wünsche Ihnen noch ein schönes und erholsames Wochenende...

Liebe Grüße

Ihre Miriam Kraus