Optionsstrategien – Box-Spread in der Ausübung

Hallo liebe Leser,

ich freu mich Sie auch heute wieder zu den Optionsstrategien begrüßen zu dürfen. Gegenwärtig beschäftigen wir uns mit dem Box-Spread. Hierbei haben wir in der letzten Ausgabe festgestellt, dass die Gesamtposition des Box-Spread im Grunde fast vollkommen flat ist.

Die Frage ist nun wer einen solchen Spread überhaupt eingeht und warum?

Im Grunde ist der Box-Spread eine Strategie wie sie vor allem nur professionelle Händler eingehen, die mit einem Buch arbeiten und darauf bedacht sind, ihr Risiko komplett zu eliminieren.

Dennoch sollten wir uns nun ansehen, was mit dem Box-Spread in der Ausübung passiert:

Wir nehmen an, das Underlying Aktie X notiert aktuell bei 65 Euro. Wir nehmen ferner eine implizite Volatilität bei 10% an und einen Zinssatz bei 6%. Die Laufzeit beträgt noch 60 Tage.

Nehmen wir nun an, für die vier Optionen sind folgende Preise verfügbar:

60er Call Juli - 5,30 Euro

60er Put Juli - 0,10 Euro

70er Put Juli - 5 Euro

70er Call Juli - 0,30 Euro

Der Bull Call Spread beinhaltet den Kauf des 60er Calls und den Verkauf des 70er Calls. Also 5,30 Euro - 0,30 Euro = 5 Euro

Der Bear Put Spread beinhaltet den Kauf des 70er Puts und den Verkauf des 60er Puts. Also 5 Euro - 0,10 Euro = 4,99 Euro

Somit bezahlt der Trader für den gesamten Box-Spread eine Nettoprämie von 9,99 Euro (5 Euro + 4,99 Euro)

Der innere Wert des Box-Spread bei Ausübung liegt aber bei 10 Euro (dies ergibt sich aus dem höheren Strikepreis Minus dem tieferen Strikepreis.)

Sehen wir uns dazu, zum Beweis, folgende Beispiele an:

Was passiert..

...wenn Aktie X bei Ausübung bei 65 Euro notiert

Dann verfallen der 60er Put und der 70er Call wertlos, während der 60er Call und der 70er Put in the money sind, mit jeweils einem inneren Wert von 5 Euro. Ergibt also einen gesamten inneren Wert von 10 Euro.

...wenn Aktie X bei Ausübung bei 70 Euro notiert

Dann ist nur der 60er Call in the money mit einem inneren Wert von 10 Euro. Der Box-Spread ist also immer noch 10 Euro bei Ausübung wert.

...wenn Aktie X bei Ausübung bei 60 Euro notiert

Dann ist nur der 70er Put in the money mit einem inneren Wert von 10 Euro, während die übrigen Optionen wertlos verfallen. Doch schließlich: der Box -Spread hat also immer noch einen inneren Wert von 10 Euro.

Doch der Trader hat nur eine Nettoprämie von 9,99 Euro bezahlt. Somit liegt sein Profit am Ende bei 0,10 Euro.

Das ist nicht gerade ein hoher Gewinn, doch der Trader hatte es auch in erster Linie nicht auf einen hohen Gewinn, sondern auf die Ausschaltung des Risikos abgesehen.

Und schließlich gibt es einen guten Grund für diesen kleinen Gewinn: das Zusammenspiel von Zeit und Zinsen. Aber dazu in der kommenden Ausgabe am Freitag mehr!

Bis dahin, einen sonnigen Tag und liebe Grüße

Ihre Miriam Kraus