Nasdaq 100: Kurs-UMSATZ-Verhältnis von 8

von unserem Korrespondenten Bill Bonner

Die Investoren kaufen immer noch die teuersten Aktien seit dem Platzen der Spekulationsblase im März 2000. Die Aktien des S&P 500 sind mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von durchschnittlich 30 bewertet. Und die Aktien des Nasdaq 100 haben ein durchschnittliches Kurs-UMSATZ-Verhältnis von 8.

Die Investoren leihen dem größten Schuldner der Welt – den USA – auch immer noch Geld, zu den niedrigsten Zinsen seit den 1950er Jahren. Und die ausländischen und amerikanischen Investoren kaufen weiterhin US-Vermögensanlagen zu Rekordpreisen ... zu einer Zeit, in der der Dollar fällt.

Die heutige Frage lautet: Sind diese Investoren naiv ... oder einfach nur dumm?

Ich stelle diese Frage ganz bescheiden; denn ich habe die jüngsten Kursanstiege bei Aktien und Immobilien verpasst. Ich hätte mir ein cooles Haus in einem heißen Markt – wie Minnesota – kaufen können, oder eine heiße Aktie im coolen New York ... wieviel reicher ich dann geworden wäre. Deshalb habe ich keinen Grund dazu, mich überlegen zu fühlen; ich bin einfach nur neugierig.

Es gibt praktisch keinen Weg, wie ein Investor, der eine Aktie mit einem Kurs-Umsatz-Verhältnis von 8 kauft, sein Geld wiederbekommen kann – außer, er verkauft an einen noch größeren Idioten. Das ist der Grund, warum ich bei diesem Spiel nicht mitmache ... ich kann mir keinen größeren Idioten als mich selbst vorstellen. Und dennoch gibt es solche Leute ...

Die müssen entweder Wahnvorstellungen nachhängen, oder großes Vertrauen haben – in den Dollar ... die Wall Street ... die US-Regierung ... das amerikanische Modell. Und auch da bleibe ich wieder außen vor. Denn während ich ein noch ungeklärtes Vertrauen in den freien Markt habe – finde ich, dass das heutige Amerika ein Markt ist, der so von den Politikern korrumpiert worden ist, dass der freie Markt verloren gegangen ist. Der "Mann auf der Straße" ist verloren; fast jede Zahl ist eine Schimäre, und jede Schlagzeile ist eine Einladung zur Insolvenz.

"Die US-Wirtschaft erholt sich ... Die Aktienkurse steigen wieder ... Die Immobilienpreise in San Diego sind um 25 % gestiegen ... Keine Gefahr eines Rückgangs der Immobilienpreise, so der Vorstandsvorsitzende von Freddie Mac ... Hier klicken für einen Kreditantrag ..." Wie kann der einfache Durchschnittsamerikaner da widerstehen?

Deshalb versinkt er immer tiefer im Schuldensumpf.

1957 kamen auf jeden Amerikaner 25.000 Dollar an privaten und öffentlichen Schulden. Heute ist dieser Wert (inflationsbereinigt, also mit den gleichen Dollars aus dem Jahr 1957 gerechnet) auf 115.000 Dollar gestiegen. Die realen Nachsteuereinkommen haben sich in den letzten 30 Jahren hingegen kaum bewegt. Und nach den notwendigen Ausgaben – Gesundheit, Wohnen und Steuern – hat der durchschnittliche private Haushalt heute weniger Geld zum Ausgeben als in den 1970ern.

James K. Galbraith vom Levy Economics Institute erklärt das.

"Das amerikanische Modell ... beinhaltet angeblich Deregulierung, Privatisierung, das freie Setzen von Preisen und – besonders – Löhnen, in produktiven Märkten, ohne die Einflussnahme von Gewerkschaften ( ...). Diese Prinzipien bevorzugen freien internationalen Handel und Reduzierung der öffentlichen Unterstützungszahlungen auf ein Minimum. Und sie bevorzugen 'eine gesunde Fiskal- und Geldpolitik', wobei mit ersterem ein ausgeglichener Haushalt und mit letzterem Preisstabilität gemeint ist. Das Bild der USA, das auf diesen Patentrezepten beruht, hat wenig mit der Realität zu tun ..."

"Das Besondere an der effektiven Nachfrage in den USA während den 1990ern war, dass ein großer Teil dieser Nachfrage durch die öffentliche Hand erzeugt oder ermuntert wurde ... deshalb ... wenn die privaten Haushalte ihre Ausgaben kürzen, um sie wieder in Einklang mit ihren (fallenden) Einkommen zu bringen, dann ist eine verlängerte Periode der Stagnation, wenn nicht Rezession, unvermeidlich ..."

Und hier sind mehr News von meinem Kollegen Addison ...