Managed Futures

was sind eigentlich Managed Futures Fonds?

Der Begriff „Managed Futures“ beschreibt eine spezielle Hedgefonds-Klasse, in der ein Managed Futures Manager (im Englischen wird er oftmals Commodity Trading Advisor, kurz CTA, genannt) verschiedene Handelsstrategien mit Derivaten (etwa Futures, Optionen, etc.) umsetzt.

Der Manager unterliegt keiner (durch die Börse) regulierten Handelsstrategie. Er kann somit die Märkte, auf denen er handelt, die Instrumente, sowie die Richtung (long, short, neutral) selbst bestimmen.

Gemäß des Commodity Exchange Acts (CEA) aus dem Jahre 1979 verwaltet ein CTA gegen eine Gebühr und/oder Gewinnbeteiligung das Fondsvermögen der Kunden. Da sich der heutige Derivatehandel nicht mehr nur auf Rohstoffutures beschränkt (etwa z.B. auch Devisen), hat sich zunehmend der Begriff Managed Futures Manager durchgesetzt.

Die Strategien:

Kein Managed Futures Fonds gleicht in der Strategiewahl dem anderen.

Die wichtigsten Sub-Strategien sind:

• FX-Trading (Devisenhandel)
• Global Macro (globale, fundamental begründete Investition)
• Diskretionäre Strategien (Handelsentscheidungen, welche von der Expertise des Managers abhängig sind)
• Short-Term Trading  (meist werden automatisierte Handelssignale für den kurzfristigen Trendhandel genutzt)
• Trend Following (Handel des Trends meist unter Zuhilfenahme von vollautomatischen Computerhandelssystemen)

Was sind vollautomatische Handelssysteme?

Die Anlageentscheidungen trifft einzig und allein ein Computer, welcher anhand von Regeln und Mustern aus den Preisbewegungen seine Handelsentscheidungen generiert. Zum Beispiel kann das Über- oder Unterschreiten eines bestimmten Preislevels Anlass für ein automatisches Handelssystem sein, einen Trade durchzuführen.

Durch die Nutzung von Computern werden die menschlichen Emotionen nahezu vollständig ausgeschlossen.

Was sind die Vorteile von (computergestützten) Managed Futures Fonds?

• In Marktphasen mit starken Trends liefern die vollautomatischen Handelssysteme in der Regel sehr gute Ergebnisse.

• Durch die Investition in verschiedene Assetklassen, sowohl long als auch short, können Managed Futures Systeme sowohl in steigenden als auch in fallenden Märkten eine positive Rendite erwirtschaften.

• Dadurch ist gleichzeitig die Korrelation zu traditionellen Investments (Aktien, Anleihen) sehr niedrig, weshalb sich Managed Futures Fonds v.a. zur Portfoliodiversifikation sehr gut eignen.

• Managed Futures unterliegen einer strengen Regulierung (in den USA durch den CEA), so dass eine Veruntreuung von Geldern oder ähnliches so gut wie unmöglich ist.

• Liquidität und Handelbarkeit: Da CTA-Manager ihre Positionen in Futures und Optionen über die großen Börsen handeln, können die Orders zu den Börsenhandelszeiten zeitnah und liquide ausgeführt werden.

Was sind die Nachteile von (computergestützten) Managed Futures Fonds?

• In Zeiten, in denen sich die Märkte unklar bzw. ohne erkennbaren Trend seitwärts bewegen, erzielen die vollautomatischen Handelssysteme eher schlechte Ergebnisse, da viele Trades ausgestoppt werden.

• In Trendumkehrphasen können computergestützte Managed Future Fonds sogar erheblich Verluste „einfahren“ (Drawdowns von bis zu 50% und mehr möglich).

• Die Gebühren sind (je nach Fonds) sehr hoch. Neben einer Verwaltungsgebühr (i.d.R. mindestens 2%+), fällt bei vielen Hedgefonds auch eine Gewinnbeteiligung von bis zu 50% an. Wenn Sie dann noch die Abgeltungssteuer von Ihren Gewinnen abziehen, bleibt am Ende oft nicht mehr viel übrig.

• Viele Hedgefonds (und damit auch Managed Futures Fonds) sind für den „Otto-Normal-Anleger“ nicht zugänglich.

Wo liegt die zu erwartende Rendite von Managed Futures?

Ein Chart sagt oftmals mehr als tausend Worte. Unter diesem Link finden Sie den „Barclay CTA Index", welcher in seiner Berechnung z.Z. 488 Managed Futures Fonds berücksichtigt.

Im Durchschnitt haben die CTA-Manager seit 1980 eine jährliche Rendite von 11,92%  erwirtschaftet. Doch lassen Sie sich von diesen Zahlen nicht blenden. Jeder Managed Futures Fonds hat andere Kennzahlen und geht größere oder kleine Risiken ein. Neben der historischen Performance ist damit auch wichtig, unter welchem Risiko diese erwirtschaftet wurde. NIcht jeder Anleger verkraftet einen Drawdown von 50%.

Somit kann ich Ihnen keine generelle Kaufempfehlung für Managed Future Fonds geben, da jeder von Ihnen ein anderes Risikoprofil und damit auch andere Erwartungen bezüglich Rendite und Volatilität hat. Als Depotbeimischung sind gute Managed Futures Fonds m.E. aber auf jeden Fall einen genaueren Blick wert.

Beste Grüße