Kurzfristig herrscht Chaos

Effiziente Märkte sind nicht zu schlagen

Wenn der Aktienarkt in Wirklichkeit ein ‚Effizienter Markt‘ ist, dann könnten wir sofort aufhören, uns mit Strategien und Vorgehensweisen zu befassen, die den Markt schlagen.

Die Theorie der ‚Effizienten Märkte‘ besagt, dass der Markt neu bekannt werdende Informationen immer sofort und richtig bei der Preisbildung berücksichtigt. Damit bestünde so gut wie keine Chance, den Markt zu schlagen.

Random-Walk-Theorie

Ein ähnliches Ergebnis erhalten wir, wenn wir der Random-Walk-Theorie Glauben schenken, denn dann würden wir von Kursbewegungen ausgehen, die vom Zufall gesteuert sind.

Wer sich mit diesem Wissen daran macht, einen zufälligen Kurschart, also einen ‚Random Walk‘ entstehen zu lassen, der wird auch in einem solchen Chart die gleichen Muster wie beispielsweise im Kurschart des DAX finden. Auch dort lassen sich Widerstands-, Unterstützungs- und Trendlinien einzeichnen.

Ein solches Chartbild könnte zum Beispiel als eine Summation von Zufallszahlen gezeichnet werden. Im einfachsten Fall hat man z. B. die Zahlen +1 und -1, die zufällig miteinander aufsummiert werden. Dabei unterliegen die Ereignisse +1 und -1 einer gewissen Wahrscheinlichkeitsverteilung - im einfachsten Fall 50%.

Zusammensetzung der Kursbewegungen

In dem Artikel, den ich im ersten Teil erwähnt habe, ist der Autor einfach davon ausgegangen, dass der Markt aus einer Überlagerung von einem Drift-Anteil, einem periodischen Anteil und dem zufälligen Anteil (Random-Walk) besteht.

Drift-Anteil

Drift meint die übergeordnete Trendrichtung, die sich im sehr langen Zeitraum findet. Stichwort „langfristig tendieren die Aktienmärkte aufwärts". Dieser Drift ist informationsgetrieben und kann beispielsweise mit dem technischen Fortschritt oder ähnlichem erklärt werden.

Graphisch stellt sich dies in einer langfristig steigenden Linie dar.

Periodischer Anteil

Der periodische Anteil lässt sich mit periodischen Einflüssen erklären. Dabei ist es egal, ob die Jahreszeiten gemeint sind, bei denen gerade die Sommermonate eher zur Schwäche neigen (Saisonalität) oder die unterschiedliche Stärke der Umsätze pro Tag auf Grund des Tag-Nacht-Zyklus gemeint sind oder in einer Woche, in der meist der Freitag ein schwächerer Tag als der Montag ist, weil man übers Wochenende beim kurzfristigen Trading ungern Positionen offen hält. Aber auch die Gier und Angst spiegelt sich im periodischen Teil wieder: Der Trendaufbau ist periodisch.

Wichtig ist: Dieser Anteil ist erklärbar und damit nicht zwangsläufig zufällig.

Summiert man Drift-Anteil und periodischen Anteil, erhalten wir bei vereinfacht dargestelltem Sinus-Verlauf des periodischen Anteils folgende Grafik:

Random-Walk-Anteil

Spätestens bei einem Blick auf den Tickchart wird klar, dass der Markt eine absolut zufällige Komponente beinhaltet. Es gibt ihn also wirklich, den Random-Walk. Der Grund dafür ist, dass jeder Tick für eine (Handels-)Entscheidung steht, jede Entscheidung wiederum steht für eine oder mehrere Informationen auf deren Basis die Entscheidung getroffen wird.

Verschiedene Einschätzungen

Diese können - und das ist der kritische Punkt - zu konträren Aussagen kommen. Zwei Trader/Systeme können bei gleicher Informationsversorgung zu unterschiedlichen Einschätzungen kommen. Die Marktrichtung ergibt sich also aus der Summe der Entscheidungen - nicht aus der Summe der Informationen. Und da kann, wie bereits beschrieben auch eine rein liquiditätsgetriebene Entscheidung darunter sein, die sich nicht charttechnisch oder fundamental erklären lässt.

Kurzfristig herrscht Chaos

Kurzfristig herrscht im Markt also völliges Chaos - und somit der Random Walk.

Erst wenn viele kurzfristig chaotische Entscheidungen zufälliger Weise zu einer bestimmten Bewegung oder gar zu einem Trend führen, löst dies charttechnisch motivierte Handlungsentscheidungen aus und können systematisch erklärt werden.

Fazit

Je größer die Zeiteinheit, desto größer die Sicherheit bei der Prognose. Je kleiner die Zeiteinheit, desto dichter sind wir am Random-Anteil des Marktes.

Natürlich kann man auch in sehr kleinen Zeiteinheiten erfolgreich traden. Der Aufwand steigt jedoch exponentiell, wenn man dauerhaft ein positives Ergebnis erzielen will. Hilfsmittel wie neuronale Netze und Support-Vector-Machines müssen dann herhalten, um möglicherweise vorhandene Korrelationen aufzudecken.

Ich wünsche Ihnen einen guten Start in die Woche
Sven Weisenhaus