Keine Entwarnung am US-Hypothekenkreditmarkt

Liebe Leserin, lieber Leser!

Krise? Welche Krise? So posaunen die bullishen Sirenen und täglich werden es mehr, die das Ende der Krise ausrufen. Bisweilen wird schon der Crack-up-Boom beschworen und der deutsche Leitindex zwischenzeitlich bis auf 4945 Punkte katapultiert.

Kursziele der Bullen

Fakt ist jedenfalls, dass möglicherweise schon in den nächsten Tagen das deutsche Kursbarometer die 200-Tage-Linie erreichen wird. Und es ist des weiteren nicht auszuschließen, dass die Optimisten den Markt kurzfristig weiter nach oben peitschen. Diverse Kursziele zwischen 5200 und 5350 Punkte stehen im Raum und die Ultra-Optimisten sehen bereits die 5500 Punkte in Reichweite. Ein Schelm, wer nun denkt, dass just dann sich die Kaufempfehlungen häufen und das Heer der Kleinanleger wieder in den Markt gelockt werden wird.

Ja, liebe Leserin, lieber Leser, noch bösere Zungen vermuten gar, dass die Kleinanleger als Kanonenfutter den Profis dann die Gewinnmitnahmen ermöglichen dürfen. Es kann nicht oft genug betont werden, dass solche Erholungsphasen innerhalb eines großen Bärenmarkts völlig normal und gute Ausstiegschancen sind.

Kapitulation und Ausverkaufskurse als Abschluß

Trotz dieser Bärenmarktrallye ist das dicke Ende" dieser Mega-Baisse noch nicht gekommen. Es fehlte schlicht am finalen Ausverkauf, an der endgültigen Kapitulation der Investoren. Gerade mit Blick auf die Bewertung der US-Indizes ist diese immer noch zu hoch, um auch für Value-Investoren wirklich interessant zu sein. Eine Dividendenrendite von gut drei Prozent beim marktbreiten S&P500 ist nicht wirklich ein überragendes Kaufargument. Zugegeben, bei sieben oder acht Prozent Verzinsung wäre es schon etwas verlockender.

Keine Entwarnung am US-Hypothekenkreditmarkt

In diesem Zusammenhang darf natürlich der Hinweis nicht fehlen, dass die Probleme am US-Hypothekenkreditmarkt alles andere als gelöst sind. Zwar ist die erste Suprime-Problemwelle mittlerweile etwas abgeebbt. Den Tag der Wahrheit erreichen in den nächsten beiden Jahren die Kredite, bei denen keine oder kaum eine Dokumentation der Zahlungsfähigkeit verlangt wurde bzw. die sog. Option-ARM-Kredite, bei denen in den ersten beiden Jahren nur die niedrigen Lockzinsen und keine Tilgungen zu entrichten waren. Bis dato haben erst 40 Prozent aller entsprechenden Kredite den bitteren Tag der Wahrheit erreicht. Sprich, 60 Prozent liegen noch vor uns.

Mit Blick auf die bisherigen Erfahrungen der letzten Jahre kann sich jeder selbst ausmalen, welche gewaltige Belastungsproben noch auf die Banken, den Immobilienmarkt und die gesamte US-Wirtschaft warten.

Last but not least sei vielleicht abermals gesagt, dass es einer der großen Fehler innerhalb der großen Baisse zwischen 1929 und 1932 war, zu früh bullish geworden zu sein. Oder anders formuliert, zu früh von den Sirenen wieder gierig gemacht worden zu sein...