Insider im Fokus: BKN International

von Cindy Bach

Wie ich Ihnen bereits am Dienstag angekündigt habe, nehmen wir heute einen weiteren „Insider“ unter die Lupe. Bei BKN International, einem international agierenden Unternehmen für animierte Kinderfernsehprogramme mit Hauptsitz in Köln, wurden in der vergangenen Woche vermehrt Insiderkäufe gemeldet. In den Directors Dealings Meldungen war zu lesen, dass Aufsichtsratsmitglied Michael Jack Kugler in vier Tranchen insgesamt 250.600 Aktien des Unternehmens im Gesamtwert von 0,77 Mio. Euro erworben hat. Das entspricht einem Anteil von 1,3% der am Markt befindlichen 19 Mio. Aktien.

Mit Kinderzeichentrick-Serien rund um den Globus erfolgreich

Wir blicken hinter die Mauern dieses noch recht jungen Medienkonzerns: Gegründet wurde die BKN International AG im November 1999 von der BKN, Inc. mit einem Grundkapital von 50.000 Euro. Die Kölner Produktionsfirma produziert, vertreibt und vermarktet Zeichentrick-Serien für Kinder. Die Produktionen des Unternehmens werden nach eigenen Angaben in mehr als 70 Länder vertrieben und in 24 Sprachen übersetzt. Mittlerweile unterhält BKN International neben Köln u.a. Büros in den USA, Großbritannien, Spanien und Singapur. In Deutschland sind die Produktionen des Unternehmens vor allem bei Sendern wie Super RTL zu sehen.

Mit dem Beschluss der außerordentlichen Hauptversammlung wurde im Dezember 1999 das Grundkapital um 5,872 Mill. auf 5,922 Mill. Euro angehoben. Zu einer weiteren Anhebung des Grundkapitals um weitere 1,775 Mio. auf 7,697 Mio. Euro kam es im Februar 2000. Hierzu wurden 1,775 Mio. Aktien zusammen mit weiteren 266.250 Aktien aus dem Besitz der Altaktionäre einer breiten Öffentlichkeit zur Zeichnung angeboten.

Die Bookbuilding-Spanne lautete damals 26 bis 30 Euro. Der Emissionspreis lag dann sogar am oberen Ende Der Spanne bei 30 Euro. Der erste Kurs am Neuen Markt wurde am 9. März 2000 mit 58 Euro festgestellt. Danach ging es mit dem Kurs rauf bis auf 77,21 Euro. Wenn man im Zusammenhang mit dem „Neue Markt“ Debakel von echten Opfern die Rede ist, dann zählt die Aktie von BKN International definitiv dazu. Ende 2003 hatte das Papier sein absolutes Tief bei 0,14 Euro.

Im Zuge einer weiteren Kapitalerhöhung wurde das Grundkapital 2004 auf 15.012.487 Aktien erhöht. Im Juli erfolgte die vorerste letzte Kapitalerhöhung auf aktuell 19 Mio. Aktien. Heute ist die Gesellschaft im General Standard notiert.

Bye bye Medienflaute!

Wie viele andere Filmehändler auch, geriet das Unternehmen in den letzten Jahren durch die Flaute auf den Medienmärkten in eine schwierige Situation: Der Bestand an Filmrechten ließ sich nicht mehr so einfach veräußern, in der Folge wurden Tochterunternehmen geschlossen und Personal entlassen. Doch bereits im Geschäftsjahr 2005/2006 zeigten die radikalen Sparmaßnahmen Erfolg und es lief wieder rund.

Am 30. September endet das Geschäftsjahr 2006/2007, von dem Analysten ausgehen, dass es überplanmäßig gut verlaufen ist. Das scheint auch Herr Kugler so zu sehen und investiert eine beachtliches Sümmchen von knapp einer dreiviertel Million in BKN-Papiere. Doch es gibt auch einige, die das scheinbar anders sehen. Anfang der Woche stuften Analysten von First Berlin und SES Research die Aktien von BKN International von „Kaufen“ auf „Halten“ herunter. Grund dafür sei, dass das Unternehmen trotz ansprechendem fundamentalem Wachstum keinen Grund sehe seine Umsatz-, Gewinn- und Kostenprognosen entsprechend anzupassen. Damit wäre das Aufwärtspotenzial des Aktienkurses ausgeschöpft, hieß es.

Analysten wollen anscheinend mehr

Noch im Mai waren eben jene Analysten voll des Lobes für die ausgezeichneten Ergebnisse aus dem ersten Geschäftshalbjahr 2007 gewesen und hatten ihren Kaufempfehlung bekräftigt. Die finanziellen Details: Umsatzsteigerung um 22% auf 7,18 Mio. Euro, Ergebnis nach Steuern +39% auf 1,42 Mio. Euro, Steigerung des Ergebnisses pro Aktie um 29% auf 9 Cent.

Für das zweite Halbjahr erwarteten die Analysten damals sogar ein noch stärkeres Wachstum als im ersten Halbjahr. Doch das Unternehmen zog nicht mit und beließ die Ergebnisprognosen auf gleichem Niveau. Das gefällt der Börse nun einmal nicht. Dementsprechend volatil zeigte sich auch die Kursentwicklung der letzten Wochen. Vom 52-Wochen-Tief bei 2,00 Euro am 18.09. wurden Kursanstiege bis auf 3,33 Euro am 24.09.2007 verzeichnet. Aktuell liegt der Kurs bei 3,12 Euro.

Im Auge behalten!

Meiner Ansicht nach ist die Aktie von BKN International insbesondere langfristig interessant. Zwar ist das aktuelle Kursniveau, betrachtet man den Kursverlauf der letzten drei Jahre, durchaus hoch. Mit einem 07er KGV von 13 ist das Unternehmen im Branchenvergleich aber noch sehr günstig. Sollte das Ergebnis 2006/2007 auf ähnlich hohem Niveau ausfallen, wie es sich bereits im ersten Halbjahr abzeichnete, wird die Substanz untermauert und der Kurs wird es honorieren.

Auch für 2008 ist die Pipeline mit Neuproduktionen bereits gut gefüllt. Und das Unternehmenskonzept hat einen entscheidenden Vorteil: Neue Produktionen werden heute von vornherein so konzipiert, dass sie leicht in verschiedene Sprachen zu übersetzen sind und schneller international vermarktet werden können. Es dürfte also weiter gehen mit der Erfolgsgeschichte. Ich werde den „Insider“ also genau im Auge behalten.