Ifo Index: Rezessionsrisiko sinkt

von Jochen Steffens

Der Ifo Geschäftsklimaindex ist ein vielbeachteter Frühindikator für die Wirtschaft. Er wird monatlich veröffentlicht. Dieser ist November nun zum 6. Mal hintereinander gesunken, kein gutes Zeichen. Allerdings ist er weniger stark gesunken als allgemein erwartet. So sank er von 87,7 im Oktober auf 87,3 Punkte. Erwartet wurde der Index bei 86,8 bis 87,2. Betrachtet man die einzelnen Teilbereiche des Index, scheint sich eine Stabilisierung abzuzeichnen. Zwar kann von einer Erholung noch keine Rede sein, aber eine Rezession wird etwas unwahrscheinlicher.

Ich hatte ja gestern vom Weihnachtsgeschäft geredet und von der Hoffnung vieler Einzelhändler, durch ein belebtes Weihnachtsgeschäft aus der wirtschaftlichen Schieflage herauszukommen. Diese Hoffnung zeigt sich nun auch im Ifo Index. Während sich vor allem in den Sektoren Bau, verarbeitendes Gewerbe und Großhandel die Erwartungen verschlechterten, stieg der Klimaindikator im Einzelhandel wegen verbesserter Erwartungen an. Wie viel davon mehr "verzweifelte" Hoffnung als sichere Erwartung ist, sei mal dahingestellt. Insgesamt ist aber zur Zeit ein Anstieg der Konsumneigung zu verzeichnen.

Viele erwarten, dass 2003 eines der schlimmsten Jahre für die deutsche Wirtschaft wird. Trotzdem gehe ich unverändert davon aus, dass wir die Tiefstkurse in diesem Jahr gesehen haben. Die Börse nimmt die wirtschaftliche Entwicklung um 1–2 Jahre vorweg. Schließlich wird an den Börsen immer auf etwas "Zukünftiges" spekuliert. Sie kaufen schließlich Aktien, weil Sie damit rechnen, dass diese Ende nächsten Jahres besser dastehen als heute. Wenn Sie das nun auf alle Marktteilnehmer übertragen, sind die aktuellen Börsenkurse das, was die Markteilnehmer im nächsten Jahr erwarten. Die wirklich wichtige Frage ist also: Wird das Jahr 2003 das schlechteste Jahr in dieser Periode sein oder ist es erst der Anfang vom Ende ...

Genau darüber gehen die Meinungen weit auseinander. Um frühzeitig reagieren zu können, versuchen die Strategen der großen Banken, Fonds und Investmenthäuser Indikatoren zu finden, die sehr früh anzeigen, wie sich die Wirtschaft entwickeln wird. Die bekanntesten sind solche wie der Ifo Geschäftsklimaindex, aber auch das Verbrauchervertrauen ist da zu nennen. Das Verbrauchervertrauen ist deswegen so wichtig, weil man erkannt hat, dass die Stimmungslage der Verbraucher sich maßgeblich auf ihre "Kaufstimmung" also auf ihre Konsumneigung auswirkt. Wenn, wie es gerade in Deutschland der Fall ist, viele Angst haben, ihre Jobs zu verlieren oder die Angst umgeht, dass es wirtschaftlich schlechter wird, dann neigen die Konsumenten dazu, größere Investitionen lieber auf später zu verlegen. Andere sparen, um sich ein Polster für schlechte Zeiten aufzubauen. Der Konsum ist natürlich ein wichtiger wirtschaftlicher Faktor. In Amerika noch wichtiger als in Deutschland.

Um 16.00 Uhr wurde dann das US-Verbrauchervertrauen (Consumer Confidence) für November 2002 veröffentlicht. Der Index des Verbrauchervertrauens ist zwar auf 84,1 gestiegen. Erwartet wurde der Vertrauensindex jedoch bei 84,0 bis 86,5 nach zuvor 79,6. Die Anleger reagierten enttäuscht und es kam zu deutlichen Kursabgaben

"Bullen sind lahme Tierchen." Das war heute der lapidare Kommentar eines Kollegen zum Markt. Es ist wahr, leider neigen Indizes und Aktien dazu, langsamer zu steigen als zu fallen. Im Moment kämpft der Dax mit der 3300 Marke. Ein wenig sieht es so aus, als wäre diese Marke eine unüberwindbare Barriere. Der Dax lugt zwar dauernd drüber und zeigt damit an, dass er vor hat dieses Hindernis auch nachhaltig zu überwinden. Aber gerade an der Nachhaltigkeit leidet der Dax. Er will es einfach nicht schaffen, sich nach oben zu lösen. Im Moment sieht es sogar eher so aus als würde er erst einmal daran scheitern und bräuchte einen neuen Anlauf. Das heißt, er könnte wieder etwas zurückkommen. Bis 3000 Pkt hat er Platz, ohne die aktuelle Seitwärtsbewegung zu verlassen.

Die Veröffentlichung des Verbrauchervertrauens führte dazu, dass der Dax, der den ganzen Tag leicht unter der 3000er Marke tendierte, mehr als 60 Pkt auf 3220 Pkt nachgibt.