Große Häuser

von Bill Bonner

"Die Ergebnisse im Bereich der Immobilien werden über Jahrzehnte unter der Inflationsrate liegen”, schreibt Dan Forshee.

Die meisten Leute glauben, Immobilien seien ein zuverlässiger Ort, an dem man sein Geld investieren kann. Aber hier werden sie von der Perspektive ausgetrickst. Hat man erst einmal den Gipfel des Berges erklommen, dann erscheint es von dort aus so, als könne es nur noch bergab gehen. Tatsächlich könnten sich jedoch zwischen dem eigenen Standpunkt und der Talsohle noch viele steile Hügel befinden ... und lange Phasen, in denen es überhaupt nicht bergab gehen wird.

Von 1915 bis 1965, schriebt Forshee, haben sich Immobilien im Preis verdoppelt, aber sie sind im Jahr nur ungefähr um 1,32% angestiegen. Doch der Dollar hat in dieser Phase auch nachgelassen. Immobilienpreise sind dem nicht nachgekommen. Also hat ein typischer Hausbesitzer tatsächlich ungefähr ein Drittel seiner Kaufkraft verloren.

Effektiv sind die Preise von 1910 bis 1990 nur bergab gegangen. Erst kürzlich haben sie angefangen so sehr zu steigen, dass sie die Verluste durch die Inflation ausgleichen konnten. Und erst 2005 haben sie die Höhen wieder erklommen, die zuletzt Anfang des vergangenen Jahrhunderts gesehen wurden. Von hier aus sieht es so aus, als hätten sie die ganze Zeit über nichts anderes getan, als anzusteigen, während Immobilienpreise in Amerika während langer Phasen in den vergangenen hundert Jahren immer nur gefallen sind.

Eine andere Möglichkeit, die Sache zu betrachten besteht darin, sich an Larry Summers Warnung über 1914 zu erinnern. Liquidität und Zuversicht hatten unmittelbar vor dem Ersten Weltkrieg epische Höchstwerte erreicht. Als sie einbrachen, schlugen sie sehr hart auf. Immobilien haben sich in den USA in den nächsten 91 Jahren nicht wieder davon erholt. Man kann die langen Trends bei Immobilienpreisen auch erkennen, wenn man einfach nur die Augen aufmacht, schreibt Forshee. Je höher die Immobilienpreise steigen, desto höher bauen die Bauunternehmer.

„Höhere Preise bei Immobilien machen es profitabel, große Gebäude zu bauen, denn die höheren Baukosten werden durch die geringeren Kosten für Land ausgeglichen. Die meisten großen Städte in den USA bauten große Gebäude zwischen 1914 und 1933 während des Immobilienbooms in dieser Zeit. Eine Tabelle zeigt, dass es normalerweise, nachdem das höchste Gebäude in einer Stadt errichtet wurde, 41 Jahre dauerte, bis die Immobilienpreise wieder ein Niveau erreicht hatten, dass Gebäude von gleicher Größe rechtfertigte.

Forshee erinnert uns dann, dass der “große-Gebäude-Indikator" die Zeit, die es dauert, bis wieder ein früherer Gipfel erreicht wird, normalerweise unterschätzt. Denn wenn die Bautechniken besser werden, fallen die Kosten fürs Bauen. Ein genaueres Maß für die Immobilienzyklen in den USA – von Gipfel zu Gipfel – liegt vermutlich „eher bei 60 bis 120 Jahren.“