Goldverkäufe der Zentralbanken

Die europäischen Zentralbanken verkaufen weniger Gold. Sie haben den Goldpreis unten gehalten - vermutlich nicht absichtlich - indem sie das Zeug jedes Jahr tonnenweise verkauft haben. Das war natürlich wahnsinnig. Die britische Regierung - unter dem damaligen Finanzminister und jetzigen Premierminister Gordon Brown - verkaufte 1998/99 große Mengen Gold zum niedrigsten Preis in zwei Jahrzehnten. Das war für den Goldmarkt der berühmte Brown Bottom". Schon bald darauf bin ich mit meinem Trade des Jahrzehnts herausgekommen - Aktien während Kurserholungen zu verkaufen und Gold während Tälern zu kaufen.

Seit damals ist der Goldpreis von 260 Dollar auf über 1000 Dollar gestiegen... und hat sich zuletzt wieder in den Bereich der unteren Neunziger zurückgezogen. Aktien sind, zumindest nominal, zwischen 2001 und 2002 gefallen... und erholten sich dann ungefähr dahin, wo sie Ende der Neunziger gestanden hatten.

Ich bin davon ausgegangen, dass der Aktienmarkt im Januar 2000 seinen Gipfel überschritten hat. Seit damals betrachte ich das Hin und Her der Aktienkurse als Rauschen des Marktes... was die Investoren zu dem Glauben verleitete, dass ein weiterer Bullentrend auf dem Weg sei... und was es mir erschwerte, wirklich zu hören, was der Markt mir sagen wollte. Effektiv - d.h. angepasst an die Inflation... besteht überhaupt kein Zweifel. Der Dow ist, gemessen an den Verbraucherpreisen, um ungefähr 30% eingebrochen... und gemessen an Gold und Öl um ungefähr 75%.

Jetzt scheint, nach all dieser Zeit... auch der nominelle Trend der Aktienkurse zu fallen.

Es ist leichter den effektiven Trends der Aktien zu folgen, wenn man sich das KGV ansieht und nicht die tatsächlichen Kurse. Sie werden sehen, dass der Aktienmarkt dann langen, breiten Trends folgt - die grob mit den Bewegungen des Kreditzyklus übereinstimmen. Wenn die Leute zuversichtlich sind... dann verleihen sie das Geld zu geringeren Zinssätzen... und sie kaufen die Aktien teurer. Mehr oder weniger. Zur Spitze des Zyklus bezahlen sie jährliche KGV von 20... 30... oder 50. Und in den Talsohlen wollen sie einen unmittelbaren und sicheren Weg, bis es sich auszahlt und dann werden Aktien normalerweise für ein KGV von nur 5 verkauft.

Wo stehen wir heute?

Wir befinden uns bei zwischen 15 und 20. Das ist nicht schrecklich hoch... aber es liegt noch ein weiter Weg vor uns, ehe der Markt die Talsohle erreicht haben wird.

Und was die andere Seite des Handels anbelangt, haben die europäischen Zentralbanken endlich festgestellt, dass es doch keine so gute Idee war, den wichtigsten Rohstoff während eines steigenden Marktes zu verkaufen. Sie beschränken jetzt die Goldverkäufe.

Und aus den Vereinigten Staaten höre ich, dass den Händlern die Goldmünzen ausgehen. Kein Wunder, diese Münzen sind die günstigste und leichteste Möglichkeit, sich selbst vor den Risiken der Inflation zu schützen (und unter bestimmten Bedingungen auch vor denen der Deflation.)

Das Schöne an den Münzen ist, dass sie normalerweise, wenn man sie einmal gekauft und weggepackt hat, dort bleiben wo sie sind. Man sieht vielleicht, wie der Goldpreis fällt und man ist versucht, den Broker anzurufen und ihm zu sagen, dass er diese Gold-ETF verkaufen soll". Aber es ist weniger wahrscheinlich, dass man die Münzen hervorholt und sie zum Händler bringt. Es macht nicht nur mehr Aufwand, die Münzen gelten auch als eine Art Versicherung... eine Art väterliches Erbe... das man nur als letzten Ausweg verkaufen würde. Während eines langen Bullenmarktes sind Münzen die perfekte Möglichkeit, Gold zu halten; man ist weniger versucht, sie los zu werden, wenn der Preis einbricht. Also reitet man eher auf der langen Welle mit, bis es zu Ende ist.

Doch dann ist es natürlich auch wahrscheinlich, dass man vergisst zu verkaufen. Aber diese Geschichte gibt es ein andermal.

Und wenn ich nach dem Klima am aktuellen Markt urteile, dann ist es wahrscheinlich, dass sich immer mehr Investoren an Gold wenden werden, als sicheren Hafen für ihr Portfolio. Gestern ist der Preis auf über 900 Dollar geklettert... und wenn es so weitergeht wie bisher, dann wird Gold für 900 Dollar bald wie ein Schnäppchen wirken.

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