Gold und der Dollar

von Bill Bonner

*** Gold und der Dollar

Der Goldpreis klettert weiter in Richtung 700 Dollar. Und der Dollar scheint, auf dem tiefsten Wert in zehn Jahren, gegenüber anderen Währungen nachzugeben. Ist Gold zu hoch oder zu niedrig bewertet? Und wie sieht es beim Dollar aus?

Am Aktienmarkt ist es ziemlich einfach zu sagen, ob die Preise hoch und niedrig sind. Man sieht sich einfach die erwarteten Gewinne an. Dividendenerträge bringen weniger als 2%. D.h. man zahlt 50 Dollar für jeden Dollar, der im Jahr als Dividendengewinn reinkommt – nicht sehr gut. Man kann doppelt so viel bekommen, wenn man sein Geld in einen Fonds am Geldmarkt steckt.

Und wenn man es sich aus Sicht der Erträge ansieht, dann stellt man fest, dass ein typisches Dow-Unternehmen mit einem KGV von ungefähr 18 ausgezeichnet ist. Mit anderen Worten: Man zahlt 18 Dollar für einen Dollar aus den Erträgen des Unternehmens – immer noch nicht besonders gut. An Tiefstpunkten kann man den Wert eines Dollars für nur fünf bis zehn Dollar bekommen, was eine andere Möglichkeit ist auszudrücken, dass dieser eine Dollar Gewinn, den man heute für 18 Dollar kauft, ein riskantes Unterfangen ist. Denn wenn der Aktienmarkt wieder fällt – und das hat er im Laufe der Geschichte immer getan – dann würden Sie bis zu dem Zeitpunkt, an dem er die Talsohle erreicht hat, 13 Dollar verloren haben. Und dann, wenn sich die Muster der Vergangenheit wiederholen, müssen Sie 20 bis 30 Jahre warten, ehe die Preise wieder auf dem alten Niveau angekommen sind.

Also sind die Aktien ganz einfach teuer … und – im Schnitt – das Risiko nicht wert.

Aber wie sieht es mit Gold und dem Dollar aus? Vor wenigen Jahren war ein Barrel Öl 15 Dollar wert ... und eine Unze Gold 300 Dollar. Mit einer einzigen Unze Gold hätte man 20 Barrel Öl kaufen können. Heute kann man mit einer Unze Gold nur 12 Barrel Öl kaufen.

Ist Öl zu teuer … oder Gold zu billig? Oder hatten beide vor sieben Jahren einfach nur den falschen Preis?

Ich weiß es nicht, aber wenn die Leute Angst haben, dann kaufen sie Gold zur Sicherheit. Wenn sie zuversichtlich sind, dann kaufen sie Investitionen für die Gewinne. Heute schwimmen sie, allem Anschein nach, im Bargeld und in der Zuversicht. Wenn sich diese optimistische Stimmung in ihr Gegenteil verkehrt, dann wird Gold steigen.

*** Zu viele Ferien

„Wie bekommt ihr denn nur irgendetwas erledigt“, fragte ein Kollege aus den USA, „es scheint so, als gäbe es jede zweite Woche einen Feiertag.“

Es ist eine gute Frage, und ich habe keine Antwort.

„Die Antwort ist, dass nichts erledigt wird“, schlug Elizabeth vor, „das ist das Problem. Und das ist der Grund, warum die Wahlen so wichtig waren. Es war eine klare Entscheidung, zwischen jemanden, der in die gleiche Richtung weitergehen wollte, die Frankreich schon in den vergangenen 20 Jahren eingeschlagen hat und jemandem, der etwas Neues angeboten hat.“

„Ich will nicht sagen, dass Sarkozy eine Maggie Thatcher ist. Das ist er nicht. Er heißt Protektionismus gut und Regierungsinterventionen. Doch das ist Frankreich ... wer wäre da anders? Aber zumindest versteht er, dass ein Land seine Leute arbeiten lassen muss ... und dass es sie Geld verdienen lassen muss ... weil es sonst nicht in der Lage ist, all diese sozialen Wohlfahrt zu finanzieren.“

Liberte. Egalite. Fraternite. Niemand kümmert sich wirklich um die Freiheit. Sie werfen dieses Wort weg wie ein Kaugummipapierchen, sie wissen, dass es keinen Wert hat. Und niemand weiß, was Brüderlichkeit heißen soll. Doch Gleichheit bleibt ihnen an den Fingern kleben.

Es gibt zwei Arten der Gleichheit. Es gibt die Gleichheit vor dem Gesetz, auch bekannt als die gleichen Möglichkeiten. Und es gibt die „Gleichheit der Ergebnisse“. Wenn eine Gesellschaft reifer wird, dann verlagert sie sich normalerweise von der Sorge um die erste auf die Sorgen wegen der zweiten. Wenn Menschen die gleichen Möglichkeiten haben, dann sind die Ergebnisse sehr unterschiedlich. Einer verschwendet seine Zeit, ein anderer nutzt sie weise. Einer spart sein Geld, der andere investiert es. Zuerst fallen die Unterschiede kaum auf. Aber dann bauen sie sich weiter auf, wie Zinseszinsen.

Und dann kommt der Ruf nach einer Gleichheit der Ergebnisse. Die Menschen wollen einen gerechten Anteil dessen, was die Menschen hervorgebracht haben. Sie wollen den Wohlstand neu verteilen. Sie wollen einen New Deal. Und natürlich ist der Deal, den sie letzten Endes bekommen, nur dann gerecht, wenn einem die Ergebnisse gefallen. Und wenn die Regierung einschreitet, um den Wohlstand neu zu verteilen, dann sind nur sehr wenige Leute zufrieden. Entweder haben sie dann das Gefühl, dass sie nicht genug bekommen haben, oder dass andere zu viel bekommen haben.

Und mehr noch. Wenn man Geld von Leuten nimmt, die es verdient haben, und es an Leute gibt, die es nicht verdient haben, dann hat das einen demotivierenden Effekt für individuelles Unternehmertum. Wirtschaften gehen zurück. Es wird weniger Wohlstand produziert. Nach und nach fangen die Leute an zu begreifen, dass das neue System der Umverteilung und Regulierungen sie alle ärmer gemacht hat. Und dann verlangen sie nach neuen Reformen.

Und das scheint gerade in Frankreich zu passieren.

Sonntagnacht haben Demonstranten in Frankreich Autos angezündet und randaliert. Hunderte wurden festgenommen. Sarkozy ist ein Mann für Recht und Ordnung. Es wird interessant werden, zu sehen, wie er auf die Provokationen reagieren wird, die sicher nicht ausbleiben.