Gold und das Dilemma des Deleveraging

Deleveraging bezeichnet laut Wirtschaftslexikon den Vorgang der Aufnahme von Eigenkapital zum Zweck der Substitution von Fremdkapital.

Oder anders ausgedrückt und konkretisiert: bestimmte Marktteilnehmer (zum Beispiel Hedge-Fonds oder Investmentfonds) sind beispielsweise aufgrund hoher Verluste in anderen Märkten (Kreditmärkte; Aktienmärkte) gezwungen Cash zu generieren. Hinzu kommt, dass meistens in Phasen großer Unsicherheit die Risikobereitschaft der Kreditgeber sinkt und diese nun die Kreditnehmer (beispielsweise Hedge-Fonds) zwingen ihren Eigenkapitalanteil gegenüber dem Fremdkapitalanteil zu erhöhen.

Der Effekt bleibt der gleiche. Um Verluste auszugleichen oder den Eigenkapitalanteil zu erhöhen werden Positionen in anderen Märkten, wie im konkreten Beispiel im Goldmarkt geschlossen.

Das bedeutet nicht, dass diese Marktteilnehmer physisches Gold auf den Markt werfen. Ganz im Gegenteil - wie wir wissen gibt es zeitweilig immer noch Engpässe bei den Banken aufgrund der hohen Nachfrage nach physischem Gold.

Stattdessen operieren diese Marktteilnehmer meist in den Derivate-Märkten. Wenn ich also schreibe, dass die Hedge-Fonds Positionen auflösen, bedeutet dies, dass sie Positionen in den Futures-Märkten schließen.

Arbitrage-Möglichkeiten bleiben nicht lange in einem Markt bestehen

Wenn nun die Futures-Preise fallen, der Spotpreis aber unverändert bliebe, dann ergäben sich Arbitrage-Möglichkeiten. Nun wissen wir alle, dass Arbitrage-Möglichkeiten in einem Markt nicht lange von Bestand sind (sein dürfen, können).

Die Preisentwicklung an den Spot-Märkten ist also an die Preisentwicklung an den Futures-Märkten (grundsätzlich liegen die Futures-Preise aufgrund der Aufschläge immer etwas über dem Spotpreis) gekoppelt.

Wenn also die Preise an den Futures-Märkten unter Druck geraten - weil einige Marktteilnehmer große Mengen an Gold im Futures-Markt verkaufen - fällt auch der Spotpreis.

So einfach ist das und es ändert doch nichts an den weiterhin bestehenden positiven fundamentalen Aussichten für Gold. Dazu morgen mehr....

So long liebe Leser...das wars auch schon wieder für heute....ich wünsche Ihnen noch einen schönen Abend und goldene Träume...bis morgen

Ihre Miriam Kraus