Fiskalisches Donnerwetter voraus?

Vor mehr als fünf Jahren saßen Addison Wiggin und ich an unseren Schreibtischen in Baltimore und lachten uns fast tot über den Ausdruck "Suburbistan" Wir wussten, dass die Baby-boomer bald in den Ruhestand gehen würden. Wir wussten, dass die Regierung nicht das Geld hat, dafür aufzukommen. Wir wussten, dass es zu Konflikten kommen würde, wenn man eine Generation junger Steuerzahler gegen eine Generation von Rentnern aufbringt.

Aber Suburbistan?

Ist es wirklich möglich, dass man lautere politische Kämpfe unter den Generationen erlebt, wenn die Städte, die Staaten und die Bundesregierung nicht mehr in der Lage sind, die Rechnungen zu begleichen und ihre Versprechen zu halten.

Verstehen Sie mich bitte nicht falsch. Ich denke, dass Amerika einen großen strategischen Fehler gemacht hat, als man die industriellen Vermögenswerte verkaufte oder zuließ, dass sie Rost ansetzten. Und damit habe ich noch kein Wort zu dem Verlust an wirklichen handwerklichen Fähigkeiten verloren, die damit einhergehen, genauso wie der Verlust von drei Millionen Stellen an China und Indien. In einem gewissen Grade ist dafür auch die Unfähigkeit der Automobilindustrie verantwortlich, sich einer Welt anzupassen, in der die Arbeit billig und das Öl teuer sind. Die Vereinigten Arbeiter tragen eine Teilschuld an ihrem Untergang.

Aber was hat all das zu bedeuten?

Erinnern Sie sich noch, was dazu führte, dass der Ölpreis 2003 um 25 Dollar zurück ging?  Als Folge des Beginns der Feindseligkeiten im Irak, ging der Ölpreis zurück. Aber dann stieg er wieder. Und er stieg immer weiter. Und er steigt noch heute.

Was ist passiert?

Irgendwann stellten die Märkte fest, dass sich etwas Bedeutsames in der Welt verändert hatte. Es waren nicht nur die spekulativen Trader und die geopolitischen Trader. Es war nicht nur der Verlust der irakischen Produktion oder der Anstieg der chinesischen Nachfrage. Es handelte sich, in Ermangelung eines besseren Ausdrucks, um einen stillen Umkehrpunkt.

Seither haben wir angefangen, die Realität eines weltweiten Energiemarktes zu diskutieren und zu absorbieren, ganz besonders die Wahrscheinlichkeit, dass die weltweite Ölproduktion das Produktionsmaximum bereits überschritten hat, und dass von nun an Öl sowohl schwerer zu finden und kostenintensiver aus der Erde zu holen sein wird, als je zuvor.

Dieses Jahr ist vielleicht das Jahr, in dem wir den stillen Umkehrpunkt auch in der amerikanischen Politik erleben werden. Es ist ein Punkt ohne Umkehr, wo die Zinssätze vielleicht wieder steigen werden, nachdem die Kosten für die amerikanischen Kredite nicht mehr so leicht zu handhaben sind.

Aber mehr noch, die Leute werden anfangen zu erahnen, dass nicht jeder aus diese Sache gleich hervorgehen wird. Das kann man sich ganz leicht ausrechnen. Die Zahlen passen nicht zusammen. Amerika kann nicht für all die Waffen und für all die Butter bezahlen.

Um dem Kreditbedarf nachkommen zu können, setzt die amerikanische Regierung nun auch wieder verstärkt auf Anleihen mit einer Laufzeit von dreißig Jahren. Es gibt einen Markt für diese längerfristigen Anleihen. Und sie helfen der Regierung, ihre Projekte zu finanzieren. Aber die Lücke zwischen dem, was die Regierung ausgibt, und dem, was sie einnimmt, wächst immer weiter.

In einem Artikel bei Reuters von Pedro Nicolaci da Costa (was für ein toller Name) heißt es: „Wenn das Haushaltsloch im Verhältnis zur gesamten Wirtschaft weiterhin wächst, dann befürchten einige, dass langfristig die Anziehungskraft der USA als Ziel von Investitionen darunter leiden wird, wenn die Investoren anfangen, sich Gedanken darüber zu machen, wie das Land in der Lage sein will, die Schulden weiterhin zu verwalten."

„Die prallen Defizite könnten auch Probleme für die Konsumenten am anderen Ende bedeuten, wenn die ausländischen Investoren ihre Neigung zu amerikanischen Vermögenswerten verlieren, und einen Ausbruch der Zinssätze erwirken."

Sie haben das schon einmal gehört, es ist für Sie also keine Neuigkeit. Aber dieses Jahr ist es etwas anderes. Und ja, diesmal ist alles anders. Der amerikanische Staatsanleihenmarkt ist der liquideste auf der Weltoberfläche. Er ist das natürliche Ziel der überschüssigen Ersparnisse und des Kapitals der Welt.