Eine Markterholung wie in den Siebzigern - Teil 2

Aber zurück zu den Siebzigern?

Vermutlich nicht. Die Phase der Siebziger wurde von einer Stagflation bestimmt, die auf die großen Ausgaben der Regierung Johnson und auf Nixons Wegnahme der Sicherung des Dollars durch Gold folgte. Der Verbraucherpreisindex erreichte dabei einmal 14%. Und Paul Volcker - ein Angestellter Carters - hat das auf ernste Weise bekämpft... und die Erträge auf die Schatzbriefe über zehn Jahre an einem Punkt auf bis zu 18% getrieben.

Das fiel mit einer ernsten Rezession zusammen und hat die Sache erledigt. Es hat den Anleihenmarkt umgekehrt, genauso wie den Aktienmarkt und die Wirtschaft. Die Bühne war frei für einen 18 Jahre andauernden Boom.

Heute ist die Inflation keine unmittelbare Bedrohung. Die Deflation ist das näher liegende Problem. Hier in England steigen die Inflationsraten. Die Zeitungen jammern, dass Großbritanniens Mittelschicht in die Zange genommen wird - zwischen den steigenden Lebenshaltungskosten und der schlechten Wirtschaft. Und früher oder später wird die Inflation wieder ein großes Problem werden - für Großbritannien und für Amerika. Die Experten streiten darüber, ob es früher oder später so weit sein wird.

Ich weiß es nicht, aber ich vermute - und es ist wirklich nur eine Vermutung - dass der Prozess der Deflation, der Entschuldung und der Krise gerade erst begonnen hat. Die Probleme - zu hohe Schulden, zu viele schlechte Investitionen und zu viel schlecht verteiltes Geld - haben schon vor der Krise der Jahre 2007-2009 bestanden und sie sind noch nicht korrigiert.

Es gibt immer noch Millionen von Menschen, die in Häusern leben, die sie sich nicht leisten können. Es gibt immer noch Millionen von Hypotheken für mehr, als die Häuser wert sind. Und es gibt immer noch Billionen von Dollar, die in Gefahr sind... die darauf warten, dass sie abgearbeitet werden, abgeschrieben oder durch Inflation getilgt.

Der wichtigste Beitrag der Regierungen Bush und Obama war, dass sie zu diesen Kreditfehlern weitere Billionen in Bundesschulden hinzugefügt haben. Auch damit wird man sich befassen müssen. Aber jetzt gibt es da noch Ben Bernanke bei der Fed und nicht Paul Volcker. Heute haben wir es mit einer Deflation zu tun (denke ich) und nicht mit einer Inflation. Und jetzt haben wir eine amerikanische Gesamtverschuldung die zehnmal so groß ist wie zu dem Zeitpunkt, als Carter das Amt verlassen hat... und dreimal so viel, wenn man es mit dem Bruttoinlandsprodukt vergleicht.

Was können wir erwarten? Nun, hier ist eine Sache, derer ich mir ziemlich sicher bin: Vor uns liegt eine Krise, die viel schlimmer ist, als die Rezession oder der Bärenmarkt der frühen Achtziger.