Double Diagonal Spreads – Repetitorium

An dieser Stelle freue ich mich, alle Leser zu begrüßen, die schon in den vergangenen Monaten oder Jahres mit mir die Optionsstrategien-Reihe verfolgt haben. Zuletzt hatten wir uns dabei mit den Double Diagonal Spreads beschäftigt. Da allerdings die letzte Ausgabe nun schon mehr als 3 Monate zurückliegt, möchte ich heute zunächst mit einem Repetitorium wieder einsteigen.

Was ist ein Double Diagonal Spread?

Nun, wie der Name schon impliziert, wird ein Double Diagonal Spread aus zwei Diagonal Spreads gebildet.

Hierbei sind zwei Dinge wichtig. Zum einen, handelt es sich immer um einen Call-(Diagonal)-Spread (mit dem wir uns zuletzt sehr ausführlich beschäftigt hatten) und um einen Put-(Diagonal)-Spread (den ich bislang außen vor gelassen hatte, welcher aber genau so funktioniert, wie ein Call-Diagonal-Spread). Bei beiden Spreads ist die Differenz der Strike-Preise die gleiche. Die Strike-Preise müssen nicht die gleichen sein. Und bei beiden Spreads sind die Verfallsdaten die gleichen. In den meisten Fällen sind die beiden Optionen mit längerer Restlaufzeit etwas mehr out of the money, als die beiden Optionen mit kürzerer Restlaufzeit.

Unsere Ursprungsposition, deren Ausübungsmonate ich angepasst habe:

Verkauf 49er Februar-Call auf Aktie X (Restlaufzeit 30 Tage)

20er Lot (1 Option repräsentiert 100 Aktien)

implizite Volatilität: 20%; Prämie: 751,07 Euro

Kauf 51er März-Call auf Aktie X (Restlaufzeit 60 Tage)

20er Lot (1 Option repräsentiert 100 Aktien)

implizite Volatilität: 19%; Prämie: 559,29 Euro

Verkauf 45er Februar-Put auf Aktie X (Restlaufzeit 30 Tage)

20er Lot (1 Option repräsentiert 100 Aktien)

implizite Volatilität: 24%; Prämie: 1.012,68 Euro

Kauf 43er März-Put auf Aktie X (Restlaufzeit 60 Tage)

20er Lot (1 Option repräsentiert 100 Aktien)

implizite Volatilität: 25%; Prämie: 952,83 Euro

Aktie X notiert bei 47 Euro

Erwartungshaltung:

Theta kassieren

Nun, der Umstand, dass es sich hierbei um zwei Diagonal Spreads handelt, macht bereits eines deutlich: auch hier beim Double Diagonal Spread geht es vornehmlich darum, Theta zu kassieren. Soll heißen, auch der Double Diagonal Spread profitiert von der Zeit und geringen Aktienkursschwankungen. Das Delta des Gesamtspreads weist in der Regel einen geringeren Wert auf, doch das negative Gamma ist in der Regel etwas höher, so dass sich auch hier starke Aktienkursbewegungen negativ auf die Position auswirken.

Auch der Double Diagonal Spread ist also eigentlich eine "Abwarten und Tee trinken"-Strategie!

Rolling

Doch der Double Diagonal Spread bietet noch eine weitere hoch interessante Möglichkeit. Je nachdem, wie die Verfallsdaten der Optionen gewählt werden, bietet sich dem Trader in dieser besonderen Konstellation des Double Diagonal Spreads auch die Möglichkeit die Optionen zu rollen. Werden zwei weit voneinander entfernte Ausübungsmonate gewählt, so kann der Trader die jeweils auslaufenden Optionen zurückkaufen bzw. verfallen lassen und zugleich zwei weitere Optionen mit einem späteren Ausübungsmonat verkaufen, um so über einen längeren Zeitraum hinweg vom Theta zu profitieren. Auch dies setzt natürlich voraus, dass sich die grundlegende Erwartungshaltung erst einmal nicht ändert - somit lässt sich auch von einer langen Seitwärtsphase einer Aktie profitieren.

In unserem Beispiel (wo man den schädlichen Einfluss des hohen negativen Gammas sehr schön sehen kann) entsteht der Maximalgewinn, wenn der Aktienkurs bei Verfall der kurzen Optionen bei einem der beiden Strike-Preise der kurzen Optionen notiert oder zwischen den beiden Strike-Preisen der kurzen Optionen. So entsteht eine mögliche Gewinnspanne als Vorteil gegenüber dem einfachen Diagonal Spread.

So long liebe Leser....so viel für erste und heute...nächste Woche geht es weiter und ich hoffe, Sie werden genauso viel (bzw. auch weiterhin genauso viel) Spaß haben an der Reihe, wie ich...morgen gibt's an dieser Stelle wie gewohnt den Konjunkturdaten-Wochenrückblick und ab Montag geht's mit den Rohstoffmärkten und dem Jahresausblick weiter....liebe Grüße...

Ihre Miriam Kraus