Die Trucker sagen alles

Gestern habe ich mich genauer mit der Frage befasst und saß auf der Stuhlkante: Ist die Rally am Bärenmarkt vorbei? Nach einem großen Preiseinbruch gibt es nichts Zuverlässigeres als einen Rückprall. Und dann macht dieser Rückprall zuverlässig einem weiteren und noch härteren Fall den Weg frei.

Es ist nicht so, dass ich mich darauf freue zu sehen, wie alles den Bach hinuntergeht. Ich sehe nur gerne zu, wenn sich die Dinge so entwickeln, wie sie sollten.

Ist das die Trendwende?

Der Dow ist am Mittwoch um 184 Punkte gefallen. Vielleicht markiert das den Wendepunkt. Vielleicht stellt Mr. Market fest, dass er genug arme Seelen verführt hat. Nachdem die Aktien neun Wochen in Folge gestiegen sind... und die Anleger 37% zugelegt haben... wäre das eine ziemlich typische Bärenfalle.

Aktien sind nicht billig. Es gibt keinen Grund sie zu kaufen, es sei denn, man denkt, die Wirtschaft wird bald wieder besser dastehen und die Unternehmensprofite werden steigen. Wie wahrscheinlich ist das? Nun, das hängt davon ab, wofür man das hält, was gerade vor sich geht.

Wenn Sie davon ausgehen, dass das einfach nur eine Pause in einer ansonsten gesunden Wirtschaft ist... dann denken Sie vielleicht auch, dass die Sache wieder besser wird. Und das ist das, was nach jeder Rezession seit 1948 passiert ist. Im Schnitt dauerte es ungefähr 10 Monate... mit einem Rückgang von ungefähr 2% beim Bruttoinlandsprodukt. Gemessen an diesen Maßstäben, sollte diese Phase vorbei sein.

Aber wenn Sie glauben, dass es sich hierbei um mehr als eine typische Rezession der Nachkriegszeit halten, dann... sollten Sie auf der Hut sein. Die Weltwirtschaftskrise hat fast vier Jahre angehalten... und 27% aus dem Bruttoinlandsprodukt herausgeschlagen. Und dann, als es so aussah, als sei es vorbei, kam ein weiterer Schlag im Jahr 1937, der 13 Monaten andauerte.

Beispiel Japan

Sehen Sie sich nur an, was in Japan los ist. Dort gibt es seit 1990 eine Auf-und-Ab-Rezession. Die Anleger die irgendwann in den vergangenen 19 Jahren während der Erholungen gekauft haben, wurden anschließend immer enttäuscht. Jedesmal wenn die japanischen Aktien sich erholt haben, sind sie schon bald wieder gefallen. Jetzt steigen die Aktien - zusammen mit Aktien des Rests der Welt. Aber sie sind immer noch gegenüber dem Gipfel im Jahr 1989 um 70% gefallen.

Ende vergangener Woche verbuchte der Dow eine schwache Rückkehr. Er hat 46 Punkte zugelegt. Öl und der Dollar sind gleichzeitig da geblieben, wo sie waren. Gold ist auf 928 Dollar gestiegen.

Soweit ich sagen kann, wird alles kommen wie erwartet: Die Verbraucher fahren ihre Ausgaben zurück. Die Aktien kehren zurück. Die Wirtschaft schwächelt. Und die Regierung macht alles nur noch schlimmer.

Nach 25 Jahren der leichtsinnigen Ausgaben, Kredite und des immer tiefer in Schulden Versinkens, kommen die Amerikaner jetzt wieder zu Verstand. Sie fahren die Ausgaben zurück. Sie sind entschlossen nicht länger der Geldeintreiber der globalisierten Weltwirtschaft zu sein.

Seit den frühen Achtzigern", so beginnt ein Bericht im Econmist, "sind die Ausgaben der Haushalte für Güter, Dienstleistungen und Immobilien schneller gewachsen als das Bruttoinlandsprodukt, so dass dies zum Zugpferd der amerikanischen - und der weltweiten - Expansion wurde. Bis 2006 machte es 76% des nominalen Bruttoinlandsprodukts aus, und das ist der höchste Wert, seit die Quartalszahlen im Jahr 1976 anfingen.

Dies wurde von einem stetigen Rückgang der persönlichen Sparrate begleitet und von einem Anstieg der Haushaltsschulden im Vergleich zum Einkommen. Für sich genommen war das kein Problem, Die Haushaltsschulden sind relativ zum Einkommen seit den Fünfzigern gestiegen, als ein wachsender Anteil der Bevölkerung Hypotheken aufgenommen hat. Trotz der höheren Schuldenlast, haben die fallenden Zinssätze die Gesamtverpflichtungen der Haushalte - die Zinszahlungen, die Mieten und die Pachten - während der Achtziger und Neunziger in einem Rahmen gehalten.

Ein Inflationspunkt ist um das Jahr 2000 aufgetreten. Die Einkommen haben stagniert, aber die Schulden sind weiter rapide gestiegen, von 94% des Einkommens auf 133% im Jahr 2007."

Doch das war zu einer Zeit, in der die Hauspreise gestiegen sind und in der es leicht war, Kredite zu bekommen. Dieses Jahr ist es anders, sagt der Economist. Die Kreditkartenindustrie hat nur ein Viertel der Anfragen neuer Kreditkartenkunden im Vergleich zum Vorjahr. Und jetzt, bei fallenden Immobilienpreisen... und nachdem die Finanzindustrie in Deckung geht... haben die Verbraucher keine Spaten mehr, um sich selbst noch tiefer in ein Schuldenloch zu vergraben. Stattdessen müssen sie jetzt aufhören, so viel Geld auszugeben.