Die Spezifikation von Gold

anscheinend scheint die Thematik der Terminmärkte in Bezug auf Gold recht interessant zu sein, daher möchte ich mich auch heute mit genau dieser Thematik auseinandersetzen und einige Begrifflichkeiten und Zusammenhänge der Terminmärkte anhand von Beispielen mit Gold erklären.

In meinem letzten Gastbeitrag habe ich erklärt, was die Terminmärkte und Termingeschäfte grundsätzlich bedeuten. Zudem haben wir uns die drei verschiedenen Markt-Arten angeschaut, die an den Terminmärkten durch die verschiedenen Terminkontrakte entstehen können: Normalmarkt, umgekehrter Markt und flacher Markt.

Ich habe von sogenannten standardisierten Terminkontrakten gesprochen, die an einer Terminbörse gehandelt werden. Im Beispiel mit Gold sieht der Standardkontrakt an der US-Terminbörse CME wie folgt aus:

Symbol:                                  GC

Kontraktgröße:                       100 Unzen
Kursnotierung:                       US-Dollar und Cents pro Unze
Minimum-Bewegung:             0,10 US-Dollar pro Unze
Wert pro $-Veränderung:       100 US-Dollar
Handelsende Kontrakt:          drittletzte Geschäftstag des Liefermonats
Lieferung:                               physische Lieferung
Qualität:                                  Reinheitsgrad von mindestens 995             

(Quelle: Auszug von CME)

Das offene Interesse von Gold

Wie wir bereits festgestellt haben, gibt es die unterschiedlichsten Laufzeiten von Terminkontrakten. Bei Gold sind an der CME die nächsten sechs Laufzeiten März 2010, April 2010, Mai 2010, Juni 2010, August 2010, Oktober 2010 etc. Jeder Terminkontrakt wird mit einem täglichen Handelsvolumen ausgewiesen und auch einem sogenannten Open Interest (OI), dem offenen Interesse. Es kam oft die Frage auf, was das OI eigentlich bedeutet. Darunter versteht man nichts anderes, als alle offen stehenden Terminkontrakte, die von Marktteilnehmern gekauft oder verkauft wurden, aber bislang weder durch eine Gegenposition glattgestellt, ausgelaufen oder physisch geliefert wurden.

Die Basis bei Gold

Es gibt zwei wesentliche Goldpreise: Auf der einen Seite haben Sie den Kassa-Preis von Gold und auf der anderen Seite den Terminpreis bzw. Futurepreis. Bei einem Normalmarkt würde der Kassa-Preis unter dem Terminpreis notieren, und genau entgegengesetzt bei einem umgekehrten Markt.

Allgemein gilt, dass sich bis zum Laufzeitende sowohl der Kassapreis als auch der Terminpreis immer weiter annähern. Die Differenz zwischen dem Kassapreis (K) und dem Terminpreis (T) nennt man übrigens die Basis (B). Bei einem Normalmarkt wäre die Basis negativ, da der Kassapreis unterhalb des Terminpreises notiert, wie das nachfolgende Beispiel illustrieren soll:

K= 1.100 Dollar pro Unze
T= 1.150 Dollar pro Unze
Basis = K - T = 1.100 - 1.150 = -50

Bei einem umgekehrten Markt wäre hingegen die Basis positiv, denn der Kassapreis notiert über dem Terminpreis. Nachfolgendes Beispiel soll auch dies etwas besser darstellen:

K= 1.150 Dollar pro Unze
T= 1.100 Dollar pro Unze
Basis = K - T = 1.150 - 1.100 = +50

Basis wichtig bei Absicherungsgeschäften

Ich möchte eigentlich gar nicht weiter mathematisch werden, aber die Basis bzw. die Veränderung der Basis ist sehr wichtig, wenn es um sogenannte Absicherungsgeschäfte mit Gold am Terminmarkt geht. Bei einem Absicherungsgeschäft möchte beispielsweise ein Goldproduzent sein physisches Gold, was dieser bereits produziert hat und in drei Monaten einem Abnehmer liefern muss, am Terminmarkt gegen einen möglichen Preisverfall während dieser drei Monate absichern.

Bei einem Absicherungsgeschäft besteht kein Interesse auf einen Gewinn, sondern ein Interesse, ein mögliches auftretendes Preisänderungsrisiko des physischen Metalls am Terminmarkt abzusichern und letztendlich Plus-Minus-Null aus diesem Geschäft wieder herauszugehen. Das einzige Risiko, was ein Absicherer wie unser Goldproduzent bei einem Absicherungsgeschäft am Terminmarkt eingeht, ist die Veränderung der vorhin angesprochenen Basis. Diese Veränderung ist oftmals der Grund, warum Absicherungsgeschäfte mit Gewinnen oder Verlusten enden können.

Ein detailliertes Beispiel dazu werde ich in meinem nächsten Gastbeitrag hier erörtern, mit einem Absicherungsszenario von einem Goldproduzenten.

Für heute belasse ich es erst einmal dabei und wünsche Ihnen einen weiterhin erfolgreichen Handelstag.

Mit goldigen Grüßen
Dominique Braun