Die kurzfristigen Kurserholungen halten nicht ewig an

Es sind keine Riesenschildkröten... es sind Motten. Nach wenigen Monaten, in denen sie um die hellen Lichtquellen flattern, vertrocknen sie. Wann dieser beflügelte Sommer der Liebe enden wird, weiß ich nicht. Im September oder Oktober würde ich sagen. Aber ich habe nur geringe Zweifel daran, dass es bald zu Ende sein wird.

Letzten Endes hängen die Aktienkurse von den Gewinnen ab. Die Leute vergleichen die Ertragsrate, die man mit Aktien erzielen kann, mit der anderer Anlagemöglichkeiten. Steigende Erträge signalisieren höheren Ertragsraten, und deswegen bezahlen die Anleger mehr.

Während der großen Kreditexpansion in den Jahren 1945-2007 könnten die Unternehmen im Allgemeinen mit steigenden Erträgen rechnen. Die Leute haben immer mehr Güter auf Kredit gekauft. In einer Volkswirtschaft zahlen die Unternehmen Löhne und dann verwenden die Angestellten diese Löhne, um damit Produkte zu kaufen. Die Löhne sind die „Kosten" eines Unternehmens... aber sie sind auch die Quelle der Einnahmen des Unternehmens. Wenn hingegen die Verkäufe aus Krediten kommen, dann haben die Unternehmen die Einnahmen, ohne die Lohnkosten. Die Gewinne steigen.

Jetzt hat der Zyklus einen Wendepunkt erreicht. Die Unternehmen haben immer noch die Lohnkosten. Aber anstatt das Geld zu verwenden, um etwas zu kaufen, nutzen die Angestellten es, um ihre Kredite für die Käufe abzuzahlen, die sie im Vorjahr getätigt haben oder im Jahr davor. Jetzt haben die Unternehmen die Kosten, aber keine Einnahmen mehr.