Die Gretchenfrage

Thema Nummer 1: die Eurobonds

Wenn Sie schon länger Rohstof Daily lesen, dann wissen Sie, dass ich mir schon seit Monaten Gedanken darüber mache, ob es nun Eurobonds geben wird oder nicht. Nach dem Fröhlichkeitsgipfel im letzten Monat, als die Welt für ganze 3 Tage in Ordnung war, schrieb ich in meinem Beitrag "Alea iacta est" vom 25.Juli unter "Europas (trügerische?) Ruhe":

"Problem gelöst? Weit gefehlt, denn (mal abgesehen davon, dass ein Sparpaket alleine noch niemanden satt gemacht, geschweige denn eine Wirtschaft zum Laufen gebracht hat, was aber unabdingbar ist, nicht nur wenn man ein guter Schuldner sein will), dann steht die Eurozone irgendwann erneut vor der Gretchenfrage. Oder auch vor der Frage, wie viele Staatsrettungen sich die Gesamtheit der Eurozone überhaupt leisten kann und (vielleicht noch viel wichtiger) leisten will.

Der nächste Schritt in der Antwort der ewigen Gretchenfrage wäre dann mit Sicherheit die Einführung der Euro-Bonds und ich würde heute durchaus davon ausgehen, dass diese irgendwann noch Realität werden könnten.

Allerdings würde ich der Politik auch raten, den Eurozonenbürger nicht mit einer vollkommen unbegrenzten Solidarität zu überlasten, denn sonst könnte es passieren, dass er irgendwann nicht mehr mitspielt. Das aber wäre der Fehlschlag des Jahrtausends. Ein Fehlschlag für den dann alleine die Politik verantwortlich zeichnet, die sich dann den Vorwurf gefallen lassen müsste, mit ihrem Übereifer den europäischen Gedanken verbrannt zu haben."

So wie es aussieht, musste ich leider Recht behalten. Nicht nur, dass die damalige Freude über die Beschlüsse des Euro-Sondergipfels nur von extrem kurzer Dauer war...nein, noch nicht einmal einen Monat später sind die Probleme noch gravierender als vorher und der Markt treibt die Politik immer weiter dahin, endlich Farbe zu bekennen. Oder wie ich es seit Monaten gerne schreibe: der Markt will endlich eine Antwort auf die Gretchenfrage!

Die Gretchenfrage

Und immer deutlicher wird, dass es hierbei nicht mehr nur darum geht, dass der Markt wissen will, wie die Politik die angeschlagenen Staaten retten wird. Nein, es geht um die Mutter aller Fragen: die Frage nach dem Für oder Gegen die Eurozone.

Wird man sich schließlich für die Eurobonds entscheiden, dann wurde die Frage mit einem klaren Ja beantwortet. Denn dann sitzen wir Europäer wirklich alle auf Gedeih und Verderb im gleichen Boot. Aber das ist ja längst nicht alles....eine mögliche Einführung von Eurobonds bedeutet weit mehr als das. Sie bedeutet, dass wir finanzpolitisch zusammen wachsen würden, denn ohne eine gemeinsame Finanz- und Haushaltspolitik, machen auch Eurobonds nur wenig Sinn. Dies impliziert aber, dass die Nationalstaaten einen wichtigen Teil ihrer Souveränität zugunsten der Gemeinschaft abgeben würden müssen. Mir scheint, dies ist wohl derzeit (neben den wahrscheinlich steigenden Zinsbelastungen für starke Euroländer) der wichtigste Grund für die Regierungen besagter starker Euroländer, der Eurobond-Idee gegenüber skeptisch zu bleiben.

Eine entschiedene Absage an die Eurobonds (die aber keineswegs vergleichbar mit der aktuellen Vogel-Strauß-trinkt-Tee-Taktik der Bundesregierung ist), dürfte aber mittelfristig ein klares Nein als Antwort auf die Gretchenfrage bedeuten. Denn, den meisten Beobachtern und Beteiligten dürfte klar sein: so wie jetzt, wird's nicht ewig weiter laufen können. Nur mit einem Rettungsfonds können wir auf Dauer die Eurozone nicht "retten". Und auch die EZB kann (und sollte) die Verantwortung nicht alleine tragen - zumal sie über kurz oder lang einknicken muss. Denn schon mit Italien hat sie einen höchst gefährlichen Weg eingeschlagen, der ihr (sofern ihr die Last nicht wieder von den Schultern genommen wird) das Genick brechen wird. Ein Frankreich kann sich die EZB beim besten Willen nicht mehr leisten und wenn schließlich auch Deutschland abgestraft würde, dann wäre die Eurozone mit ihrer Bad Bank nur noch bloße Makulatur. Natürlich scheint die Bundesregierung noch immer zu glauben, dass sich die Probleme irgendwann von selbst lösen werden. Meine Befürchtung ist allerdings: das könnte genauso wie im letzten Jahr und immer öfter in diesem Jahr, zu bloßem Wunschdenken verkommen. Oder anders gesagt (ich weiß ich wiederhole mich damit zum x-ten Mal): ich befürchte, der Markt wird so lange keine Ruhe geben, bis er eine klare Antwort auf die Gretchenfrage erhalten hat.