Der Dax KANN unter 1000 Punkte fallen

wie gestern kurz erwähnt: Immer wieder höre ich die FALSCHE Annahme, dass der „Dax gar nicht unter 1000 Punkte fallen kann, weil die Dividenden im Performance-Index einberechnet werden"... Manche (sogar Profis, wie gestern gelesen...) gehen sogar etwas weiter und behaupten, dass die aufgelaufenen Dividenden mittlerweile über 3000 Punkte betragen. Mithin „könne" der Dax gar nicht unter 3000 fallen. Die Berechnung dieser Behauptung erfolgt ganz einfach: Kurs Performance-Index minus Kurs Kurs-Index ist gleich Pufferzone.

Gefährliches Halbwissen...

Dazu gibt es eine ganz einfache Widerlegung, eine etwas schwierigere und eine mathematisch etwas komplizierte. Wie so oft: Ein Chart soll es erklären:

Chart Dax Performance-Index und Kurs-Index

Rot abgebildet sehen Sie den Dax als Performance-Index, grün als Kurs-Index. Der Unterschied, ganz einfach (aber nicht ganz vollständig) ausgedrückt: Im Performance-Index werden Dividenden einberechnet, im Kurs-Index nicht.

Und das Wörtchen „einberechnet" ist das Dingsda, welches gerne falsch verstanden wird. Korrekt müsste es heißen: „re-investiert". Dann würden es zumindest die Profis nicht missverstehen.

Nun wird aber behauptet, dass die Differenz zwischen Performance-Index (mit einberechneten bzw. re-investierten Dividenden) und Kurs-Index halt irgendwie die Puffersumme sei, die sich im Dax so angesammelt hat. Damit könne der Dax also gar nicht unter diese Differenz fallen. Warum diese Behauptung falsch ist, zeigt folgende simple Berechnung:

Bitte dranbleiben, gleich gehören Sie zur Börsenelite
Der Performance-Dax stand am 19.3.2012 bei 7.154 Punkten. Am selben Tag stand der Kurs-Dax bei 4.041 Punkten. Die Differenz beträgt also 3.113 Punkte. Kann der Dax aus diesem Blickwinkel jetzt wirklich nicht mehr unter 3.113 Punkte fallen???

Doch. Denn diese Differenz kann sich natürlich ändern.

Jetzt wissen wir ja, dass bei den Dax-Aktien im Juni (und den folgenden Monaten) keine für die Berechnung störenden Dividenden ausgeschüttet werden. Gehen wir einfach einmal davon aus, dass alle Dax-Aktien gleichzeitig im Juni 20 Prozent fallen werden (was sie hoffentlich nicht tun werden). Das würde bedeuten, dass sowohl der Performance-Dax, als auch der Kurs-Dax um 20 Prozent nachgeben würden.  

Der Performance-Dax stünde dann bei 5.723,20 Punkten, der Kurs-Dax bei 3232,80 Zählern. Und jetzt kommt's: Die Differenz der beiden Indizes liegt in diesem (hypothetischen, aber denkbaren Fall) bei 2.490,40 Punkten.

Hm, das passt ja irgendwie nicht mit der oberen Behauptung, der Dax könne nie mehr unter 3.113 Punkte fallen, zusammen. Oder sollte der Börsianer jetzt etwa behaupten wollen, der Dax könne jetzt halt nicht mehr unter 2.490 Punkte fallen?

Hoffentlich habe ich mit dieser einfachen Berechnung, das Märchen vom Dividenden-Puffer im Dax genau als solches und einigermaßen plausibel entlarvt. Ich wette mit Ihnen, dass Sie jetzt mehr wissen, als 90 Prozent aller Börsianer. Zumal ja auch offensichtlich auch noch Profis an dieses Märchen glauben...

Noch nicht genug?
Die etwas schwierigere Herangehensweise an dieses Dividenden-Performance-Phänomen sei ohne viele Zahlen erklärt:

Sicherlich haben Sie ein paar Aktien einer Aktien-Gesellschaft. Und mit großer Wahrscheinlichkeit haben Sie auf diese Aktien schon einmal Dividenden erhalten. Sie wissen, dass diese Dividende am Ausschüttungstag vom Kurs abgezogen wird. Jetzt stellen Sie sich vor, Sie würden exakt mit dieser Dividenden-Summe weitere Aktien dieser Gesellschaft kaufen. Damit würden Sie die Dividende also re-investieren (Sie können auch einberechnen sagen, das versteht aber wieder keiner).

Damit würden Sie (fast) genau dasselbe tun, was im Performance-Dax auch passiert.  

Rhetorische Fragen:

Kann das Unternehmen, in welches Sie investieren, dennoch pleite gehen?

Kann der Aktienkurs theoretisch sogar auf „Null" fallen?

Selbst wenn Sie die Dividende re-investiert haben?

Etwas weiter gedacht, könnte mithin sogar der Dax theoretisch bis auf Null fallen. Rein rechnerisch.

Viel Erfolg an der Börse, ein schönes Wochenende

Ihr

Tom Firley

PS: Der Redakteur (übrigens nicht aus dem Investor-Verlag) möge mir verzeihen, dass ich die in seinem Newsletter kürzlich aufgestellte „These" hier an dieser Stelle richtig stelle. Ansonsten finde ich die Darstellungen in seinem Newsletter oftmals recht interessant.