DAX auf dem Weg zum Allzeithoch!

der DAX konnte sich weiterhin deutlich besser behaupten als sämtliche andere westliche Aktienmärkte. Vor allem in Relation zur Wall Street präsentiert sich der DAX mit einer spürbar besseren relativen Stärke.

Aus konjunktureller Sicht fallen sowohl der Ifo-Index mit seinem 3-Jahres-Hoch als auch der Einkaufsmanager-Index (Dienstleistungssektor) positiv auf. Letzterer erreichte kürzlich mit rund 57% den Stand von 2007 und somit wieder das Level vor Beginn der Finanzkrise. Maßgeblich für die weiterhin positive Entwicklung bleibt hauptsächlich der Export, da von politischer Seite für die Stärkung des Binnenwachstums – bereits seit Jahren – nichts unternommen wird.

Deutschland mit hoher Geldmengenexpansion

Positiv für den DAX ist zudem die Liquiditätsverfassung, die sich mit Abstand besser präsentiert als in den Vereinigten Staaten. So legte die deutsche Geldmenge M1 zuletzt mit einer Jahresrate von 17,29% zu, während die US-Geldmenge M1 sich mit einem Wachstum von 2,86% immer mehr dem deflationären Bereich nähert. Auch bei den Aktienfonds gibt es große Unterschiede. Die Cashbestände deutscher Aktienfonds belaufen sich inklusive gehaltener Anleihen auf rund 16%, während US-Aktienfonds mit 3,6% praktisch kaum noch über Kaufpotenzial verfügen. Seit Mai sind die  US-Aktienfonds zudem von kontinuierlichen Mitabflüssen betroffen, so dass die Cashquote allein aus diesem Blickwinkel betrachtet nicht zulegen kann und Mittelabflüsse über Aktienverkäufe finanziert werden müssen.

Dennoch blieb der von vielen Analysten erwartete große Markteinbruch aus. Der Rutsch des S&P-500-Index unter die Marke von 1.050 Punkten Ende Juni erwies sich zunächst als kurzfristige Bärenfalle. Die markttechnischen Indikatoren verbesserten sich zuletzt sogar spürbar, sodass auch an der Wall Street keine echte Baisse bevorsteht.

Neutral-positive Markttechnik für die deutsche Börse

Am deutschen Markt präsentierte sich die markttechnische Entwicklung zuletzt neutral-positiv. Auch hier kann keine nachhaltige Baisse prognostiziert werden. Zudem rückt immer wieder ein Faktor in den Vordergrund, nämlich die Unterinvestierung der Anleger in Aktien. Der größte Teil der Verluste aus dem Finanzcrash 2008 wurde inzwischen vom DAX wieder kompensiert. Dennoch muss festgestellt werden, dass sich der DAX nicht in dergleichen Marktphase befindet wie in jener von 2003 bis 2007.

Es bleibt nach wie vor eine zyklische Hausse mit einer entsprechend kürzeren Lebensdauer als eine säkulare Hausse, die sich über viele Jahre erstrecken kann. Die säkulare Aktienhausse war von 1982 (Wall Street) beziehungsweise 1983 (Deutschland) bis zum März 2000 zu beobachten. Danach folgte eine Baisse bis März 2003, die dann von einer zyklischen Hausse bis Ende 2007 abgelöst wurde. Seit Anfang 2008 folgte dann eine neuerliche Baisse, die bis März 2009 dauerte und somit auch der zeitlichen Durchschnittsdauer einer Baisse entsprach – nämlich rund 15 Monate.

Zyklische Hausse zeigt noch keine Alterserscheinung

Die aktuelle zyklische Hausse ist mit nunmehr 17 Monaten noch nicht in einem späten Entwicklungsstadium, da zyklische Aktienhaussen sich über Zeiträume von zwei bis fünf Jahren entwickeln. Folglich besteht weiterhin die Chance, dass sich der DAX sukzessive bis an sein Allzeithoch von rund 8.150 Punkten herantastet und noch ein Anstiegspotenzial von knapp 30% innerhalb der nächsten zwei Jahre hat. Erst im Zuge des Tests des Allzeithochs kann beurteilt werden, ob die Dynamik für einen Durchbruch auf neue historische Höhen reichen wird.

Die Stimmungsindikatoren sind für den DAX derzeit durchweg neutral. Somit spricht aus dieser Sicht nichts gegen einen Durchbruch des Widerstands bei 6.300 Punkten. Gelingt dieser Break, lautet das nächste Kursziel 6.700 Punkte. Dann würde auch die 7.000er-Marke in den Vordergrund rücken.

Herzlichst, Ihr

Franz-Josef Buskamp

ANMERKUNG DER REDAKTION:

Herr Buskamp ist Chefredakteur des "Value Investors", dem Börsenbrief für substanzstarke unterbewertete Aktien. Der "Value Investors" ist ein Börseninformationsdienst für qualitätsbewusste Aktienanleger, die eine überdurchschnittliche Rendite bei möglichst geringem Risiko erwirtschaften wollen. Mehr zum Kennenlern-Angebot, welches der Verlag aktuell hier anbietet, erfahren Sie hier...