Das Ende einer Illusion ...

von unserem Korrespondenten Bill Bonner

Der Dow Jones stand Ende 1999 bei 11.497 Punkten. Seitdem hat er jedes Jahr niedriger beendet – letzte Woche ging er mit 8.018 Zählern ins Wochenende.

Wir sind damit im 4. Jahr eines größeren Bärenmarktes. Aber die Leute sind insgesamt immer noch ziemlich optimistisch. In Südflorida machen die Restaurants, Bars und Theater noch gute Umsätze. Es werden immer noch neue Apartment-Komplexe gebaut. Die Leute hoffen, dass der große Bärenmarkt dieses Jahr enden wird. Sie sagen, dass die Aktien NIEMALS 4 Jahre in Folge gefallen sind. Aber das durchschnittliche KGV liegt nun einmal bei fast 30, und deshalb sind die Aktien immer noch zu teuer. Man sollte in den nächsten Monaten deshalb eher niedrigere als höhere Kurse erwarten.

Ich kann mir nicht helfen, aber ich denke, dass es derzeit sogar um mehr geht als um die Fortsetzung eines Bärenmarktes. Ich denke, dass sich die Struktur der gesamten Weltwirtschaft ändern könnte.

Seit dem Ende des Zweiten Weltkriegs hat die Welt darauf gesetzt, dass die Amerikaner immer mehr Geld ausgeben. Das System schien zu funktionieren ... je mehr die Amerikaner ausgaben, desto reicher fühlten sie sich.

Aber das war eine Illusion. Die Einkommen sind nur moderat gestiegen, während der Konsum explodierte. Die Kreditindustrie hat innovative Wege gefunden, um die Amerikaner zu immer neuen Schulden zu verführen, weshalb der durchschnittliche Hausbesitzer in den USA heute einen geringeren Teil seines Hauses besitzt als in den 1950ern ... ein größerer Teil dieses Hauses gehört heute den Gläubigern. Dieser Trend kann nicht für immer so weitergehen, denn die Schuldner können sich nicht unbegrenzt verschulden. Und die Leute können sich nicht mit einem riesigen Schuldenberg zur Ruhe setzen; sie brauchen Einkommen, Vermögen, und reales Bargeld, um ihre Rechnungen bezahlen zu können. Irgendwann werden die Schuldner aufhören, soviel Geld auszugeben ... sie werden aufhören, zu kaufen ... sie werden aufhören, neue Schulden zu machen. Und die Gläubiger werden irgendwann höhere Zinssätze fordern, um ihre Risiken angemessen bezahlt zu bekommen ... dann wird das gesamte System implodieren.

Die größten Kreditgeber sind Ausländer. Es sind Leute in Asien und Europa, die es den Amerikaner ermöglichen, neue Fernseher mit riesigen Bildschirmen zu kaufen. Und diese Ausländer haben bereits begonnen, den Wert des Dollar zu hinterfragen – weshalb der Dollar in den letzten 12 Monaten 20 % an Wert verloren hat. Die Amerikaner haben das bis jetzt noch kaum bemerkt. Aber dieser Wertverlust könnte das Ende einer Illusion ankündigen – und den Beginn einer neuen Illusion ...