Calendar Spreads verwalten: die Vola traden X

Hallo liebe Leser,

ich freue mich sehr Sie auch heute wieder zu den Optionsstrategien begrüßen zu dürfen. Wir beschäftigen uns nach wie vor mit der dritten Möglichkeit einen Calendar Spread zu managen: mit dem Vola-Trading.

In der letzten Ausgabe vom vergangenen Freitag haben wir uns in einer Tabelle angesehen, wie sich die Veränderungen der Volatilitäten beider Optionen auf den Wert der Gesamtposition auswirken. Allerdings hatte ich zur Vereinfachung die atm-Optionen genutzt und habe zudem alle übrigen Faktoren ebenfalls außer Acht gelassen. Dies wäre in der Praxis natürlich nicht der Fall.

Heute wollen wir uns deshalb einmal die Auswirkungen der Vola-Veränderungen in einem etwas realistischeren Umfeld ansehen.

Sehen wir uns zunächst noch einmal unsere Ausgangsposition an:

Verkauf 20er Charge 60er Call auf Aktie X mit Restlaufzeit 30 Tagen (September-Call)

(implizite Volatilität bei 40%) zu 5.486,91 Euro

Kauf 20er Charge 60er Call auf Aktie X mit Restlaufzeit 90 Tagen (November-Call)

(impliziter Volatilität bei 35%) zu 8.309,75 Euro

Aktie X notiert bei 60 Euro! (atm)

1 Option repräsentiert 100 Aktien

Wert der Gesamtposition: 2.822,84 Euro

Sie sehen, ich gehe wieder von den atm-Optionen aus.

Nun wollen wir den Zeitfaktor und Kursveränderungen mit einbeziehen. Wir nehmen an, es sind 10 Tage vergangen (die Restlaufzeit beträgt also 20 und 80 Tage) und der Aktienkurs ist auf 58 Euro gefallen.

So verändert sich der Wert der Gesamtposition unter diesen Voraussetzungen, bei Veränderungen der Volatilität beider Optionen:

Sie sehen, die Veränderung der Restlaufzeit und die Aktienkursbewegung können schon einiges bewirken. In der ersten Tabellen-Zeile sehen Sie, dass der Wert der Gesamtposition, ohne dass eine Vola-Veränderung eingetreten ist, zugenommen hat, obwohl beide Optionen an Wert verloren haben. Dies liegt daran, dass die kürzere Option (also die Short-Option) wesentlich stärker an Wert verloren hat, als die Long-Option. Während der Wertverlust der Long-Option bei 29% liegt, hat die Short-Option fast 51% an Wert verloren. Wenn wir nun noch die Veränderungen der Volatilität mit einbeziehen ergibt sich allerdings wieder ein ähnliches Bild, wie in unsere Beispiel-Tabelle vom letzten Freitag (sehen Sie sich dieses ggf. noch einmal zum Vergleich an). Auch hier steigt der Wert der Gesamtposition, wenn die Vola der Short-Option fällt und/oder die Vola der Long-Option steigt. Dagegen sinkt der Wert der Gesamtposition, wenn die Vola der Short-Option steigt und/oder die Vola der Long-Option fällt.

So weit zum Szenario bei abnehmender Restlaufzeit und sinkendem Aktienkurs. In der kommenden Ausgabe am nächsten Freitag, werden wir uns ansehen, wie sich der Wert der Gesamtposition (in Abhängigkeit von den Volas) verändert, wenn der Aktienkurs stattdessen steigt.

Damit verabschiede ich mich für heute, liebe Leser und wünsche Ihnen noch einen schönen Tag!

Liebe Grüße

Ihre Miriam Kraus