Calendar Spreads verwalten: die Vola traden IX

Hallo liebe Leser,

ich freue mich, dass wir uns auch heute zu den Optionsstrategien wieder lesen. Nach wie vor beschäftigen wir uns mit der dritten Möglichkeit um einen Calendar Spread zu managen: wir traden die Vola. In den letzten beiden Ausgaben, vom vergangenen Mittwoch und Freitag, habe ich Ihnen von den Risiken und Chancen eines solchen Trades berichtet. Nochmal: sowohl Chancen als auch Risiken liegen in den unterschiedlichen Bewegungen der Volatilitäten beider Optionen begründet.

Heute wollen wir uns das Ganze zunächst einmal anhand eines theoretischen Beispiels ansehen.

Hierzu nutze ich, zur Vereinfachung, die atm-Optionen. Aktie X notiert also bei 60 Euro!

Folgende Beispieldaten ergeben sich daraus:

Verkauf 20er Charge 60er Call auf Aktie X mit Restlaufzeit 30 Tagen (September-Call)

(implizite Volatilität bei 40%) zu 5.486,91 Euro

Kauf 20er Charge 60er Call auf Aktie X mit Restlaufzeit 90 Tagen (November-Call)

(impliziter Volatilität bei 35%) zu 8.309,75 Euro

Aktie X notiert bei 60 Euro! (atm)

1 Option repräsentiert 100 Aktien

Chancen und Risiken

Ich habe hier für dieses erste vereinfachte Beispiel die atm-Optionen gewählt, weil sich anhand dieser besonders schön der theoretische Verlauf, d.h. die Änderung des Werts der Optionen in Abhängigkeit zur Vola-Entwicklung und zum Vega ablesen lässt.

Sehen wir uns also an, was passiert, wenn sich die Volatilitäten der Optionen verändern (zur Vereinfachung habe ich die Zeit einmal unberücksichtigt gelassen):

Sie sehen: an erster Stelle steht unsere Ausgangsposition, dann kommen die beiden Chancen-Szenarien und hernach die drei Risiko-Szenarien. (Lesen Sie im Zweifelsfall noch einmal die Erklärungen in den letzten beiden Ausgaben durch). In der letzten Tabellen-Zeile habe ich dann noch einmal das Beispiel für den gleichzeitigen Anstieg der Volas beider Optionen aufgegriffen. Da die lange Option über ein höheres Vega verfügt, wirkt sich hier der Preisanstieg der Option stärker aus, als der Anstieg der kürzeren Option, was dieses Szenario ebenso zu einem Gewinn-Szenario macht.

So viel mal zu einem ersten theoretischen Beispiel-Überblick. Natürlich habe ich es uns an dieser Stelle sehr einfach gemacht, da ich weitere Faktoren, wie beispielsweise den Zeitfaktor außer Acht gelassen habe. Doch in der Realität kämen die oben genannten Beispiele nur schwerlich genauso vor, obwohl sie in ihrer Vereinfachung einen sehr gut verständlichen Überblick über die Dynamik dieses Trades verschaffen. Dennoch wollen wir uns natürlich auch an der Realität orientieren. Deshalb geht's nächste Woche weiter mit unserem Beispiel mit real veränderten Faktoren.

Damit verabschiede ich mich für heute und wünsche Ihnen noch ein schönes und erholsames Wochenende.

Liebe Grüße und bis nächsten Mittwoch, wenn wir uns wiederlesen

Ihre Miriam Kraus