Bull Put Spread und das Theta

Hallo liebe Leser,

ich freue mich sehr Sie auch heute wieder zu den Optionsstrategien begrüßen zu dürfen. Wir haben uns bislang mit dem Rollen eines Bull Put Spread in Optionen mit längerer Restlaufzeit und der Absicherung der Position mittels Bear Call Spread beschäftigt.

Wir ich bereits geschrieben hatte, habe ich bei den genutzten Beispieldaten bisher auf die Einbeziehung der Zeitwertveränderung verzichtet. Alle bis jetzt genutzten Beispieldaten beziehen sich also auf einen Zeitpunkt kurz nach Eröffnung der Position.

Ich habe diesen Weg gewählt um die Vorgehensweise anhand der Beispiele auf eine besser nachvollziehbare Art erläutern zu können.

Heute möchte ich allerdings zur Vervollständigung noch auf die Zeitwertveränderung für unsere ursprüngliche Beispielposition eingehen, denn da Theta spielt - obwohl wir es bislang außer Acht gelassen haben - natürlich ebenfalls eine wichtige Rolle.

Sehen wir uns also noch einmal unsere Urspungsposition vom November (Bitte nicht vergessen: wir haben die ursprüngliche Januar-Position ausgehend vom November gewählt. Stellen Sie sich im nachfolgenden Beispiel also einfach wieder vor, es sei noch November.) und die zugehörigen Griechen an:

Verkauf 80er Put auf Aktie X (Januar) zu 1,15 Euro

Kauf 75er Put auf Aktie X (Januar) zu 0,25 Euro

Aktie X notiert bei 83 Euro

Die Griechen für diese Beispiel-Position:

Nehmen wir nun an, Aktie X fällt auf 80 Euro

Bei Aktienkurs von 80 Euro, so sehen wir, ist das Theta positiv. Unser Trader kassiert hier also täglich Theta - das heißt seine Position bringt, wenn der Aktienkurs nicht weiter fällt, täglich Geld ein.

Sehen wir uns nun an, wie sich unsere Beispielposition im Laufe der Zeit verändert:

Also, Aktie X ist auf 80 Euro gefallen!

Dies geschieht kurz nach Eröffnung der Position

Die Optionen notieren nun wie folgt:

80er Put bei 2,30 Euro

75er Put bei 0,55 Euro

Würde unser Trader hier nun seine Position schließen ergibt das einen Verlust von 0,85 Euro (Rückkauf 80er Put zu 2,30 Euro; Verkauf 75er Put zu 0,55 Euro; Prämie 0,90 Euro 0,90 Euro + 0,55 Euro - 2,30 Euro).

Nun, aber kommt das Theta ins Spiel! Nehmen wir Aktie X verharrt bei 80 Euro und auch die Volatilität bleibt gleich. Theta kann nun täglich Geld einbringen.

Nehmen wir an, die Hälfte der Restlaufzeit ist vergangen!

Aktie X bei 80 Euro, die Optionen notieren nun wie folgt:

80er Put 1,60 Euro

75er Put 0,20 Euro

Würde unser Trader jetzt seine Position schließen, dann wäre sein Verlust bereits auf 0,50 Euro gesunken. ( Rückkauf 80er Put zu 1,60 Euro; Verkauf 75er Put zu 0,20 Euro, Prämie 0,90 Euro 0,90 Euro + 0,20 Euro - 1,60 Euro). Einzig und allein aufgrund von Theta!

Kurz vor Verfall erreicht unser Trader sogar die Gewinnzone!

Wir nehmen an, Aktie X notiert zum Ende der Laufzeit noch immer bei 80 Euro und auch die Volatilität bleibt konstant.

Kurz vor Verfall notieren die Optionen wie folgt:

80er Put 0,75 Euro

75er Put 0

Wenn unser Trader seine Position jetzt schließt, dann muss er zwar den 80er Put zu 0,75 Euro zurückkaufen, zudem verfällt der 75er Put wertlos - allerdings kann unser Trader eine Nettoprämie in Höhe von 0,90 Euro verbuchen. Somit beträgt hier der Gewinn 0,15 Euro (0,90 Euro - 0,75 Euro).

Je kürzer die Restlaufzeit, desto geringer also der Verlust - sofern das Theta im positiven Bereich bleibt, also so lange Aktie X nicht unter 80 Euro fällt und unter der Annahme einer konstanten impliziten Volatilität.

Wenn Sie Optionen handeln, vergessen Sie also bitte nie, sich alle Faktoren genau anzusehen. Lassen Sie nie die Bandbreite der Griechen für ihre Position außer Acht.

Damit möchte ich mich für heute von Ihnen verabschieden. In der nächsten Ausgabe am kommenden Freitag werden wir dann mit dem Rollen von Optionen in andere Strikes beginnen. Wenn wir dann das - zugegebenermaßen - etwas ausführliche Zwischenthema beendet haben, wollen wir uns wieder unseren Straddles widmen. Hernach werde ich dann - aufgrund einer Leseranfrage - auf die Calendar -Spreads eingehen.

Ich wünsche Ihnen noch einen schönen Tag und bis nächsten Freitag, wenn wir uns wiederlesen...

Liebe Grüße

Ihre Miriam Kraus