Auch bei REITS wachsen die Gewinne nicht in den Himmel - Teil 2

von Georg Pröbstl

Immobilienfirmen, die im Ausland investieren, haben vielleicht bessere Wachstumsperspektiven. Dafür ist aber auch das Risiko höher. Viele Märkte im Ausland sind überhitzt. Nehmen Sie den Immobilienmarkt in Großbritannien. Dort stiegen die Preise beispielsweise für Häuser in den letzten zehn Jahren fast auf das Dreifache. Großbritannien hat aber auch seit Jahren einen einmaligen Wirtschaftsboom – oft mit Wachstumsraten um vier Prozent pro Jahr. Es herrscht nahezu Vollbeschäftigung. Das muss aber nicht in alle Zeit so weiter gehen. Anfang der 90er-Jahre gab es auf der Insel beispielsweise einen unglaublichen Abschwung auf dem Immobilienmarkt. Ich erinnere mich noch an einen Urlaub in Großbritannien. In manchen Regionen konnten Sie auf Schildern vor jedem zweiten oder dritten Haus lesen: „For sale“.

Ich befürchte: Die neuen REITS und Immobilienaktien könnten – wie so oft an der Börse alles Neue – richtig in Mode kommen und völlig überteuert werden. Ich denke da nur an die zahlreichen anderen Trends in der Vergangenheit – etwa Börsenmakler, Internet, Solar, Biokraftstoffe usw. Einen Vorgeschmack gab es beispielsweise schon bei der Aktie von Colonia Real Estate. Auch die Kölner machen in Immobilien und wurden zeitweise schon mit einem erwarteten 2006er-KGV um die 30 gehandelt. Vom Hoch im Mai 2006 bei rund 50 Euro je Aktie hat sich der Kurs dann aber schnell in wenigen Wochen halbiert und diesen gewaltigen Vorschusslorbeer doch zurechtgestutzt. Viele Immobiliengesellschaften notieren jetzt schon, ohne extremen Boom, in etwa auf dem Wert ihres Vermögens. Bei Beteiligungsgesellschaften dagegen, die in andere Firmen oder auch börsennotierte AGs investieren, gibt es oft Abschläge auf das Vermögen von 20 Prozent und mehr.

Bevor Sie also blind einsteigen, sollten Sie sich die Bewertungen der einzelnen Immobiliengesellschaften ansehen.

Gewinnschätzung von Analysten für 2007:

AIG International (WKN 634421): KGV 12

Colonia Real Estate (WKN 633800): KGV 11

Deutsche Euroshop (WKN 748020): KGV 17

Deutsche Wohnen (WKN 628330): KGV 50

IVG Immobilien (WKN 620570): KGV 15

Vivacon (WKN 604891): KGV 11

Windsor (WKN 619070): KGV 15

Sicher gibt es auch Chancen mit Immobilienaktien. Trotzdem sollten Sie hochbewerteten Titeln nicht hinterher laufen! 30er KGVs müssen erst verdient werden. Eine einzige Enttäuschung bei den Zahlen und der Kurs rasselt nicht selten in den Keller.

Ihr

Georg Pröbstl