Im Vergleich zu Anleihen waren Aktien seit 1956 nicht mehr so billig. Das war das Jahr, in dem George Ross Goobey verkündete, er würde das gesamte Portfolio der Imperial Tobaccos Rentenkasse in Aktien umwandeln.
Wie sich zeigte, war Goobey ein Genie. Die Aktienkurse stiegen danach schnell und anhaltend an und das blieb so für die nächsten 56 Jahre, abgesehen von einem Gegentrend zwischen 1966 und 1982.
Nun denken einige Menschen dies sei ein anderer, neuer Goobey-Moment. Aktien sind günstig im Moment, sagen sie. Macht euch bereit für einen neuen Bullenmarkt!
Was sage ich dazu? Nein.
Die Probleme sind diese:
1. Das ist nicht das Jahr 1956... wir sind im Jahre 2012. Die USA führen ihr Spiel nicht mehr selber an. Das Land befindet sich nicht mehr in vollem Aufschwung. Es verrutscht...gleitet...wird belastet durch hohe Kosten, Zombie-Industrien... und einer korrupten Regierung. Die Wachstumsraten sind niedrig...niedriger als die Rate der Schulden Ansammlung... Es gibt keinen Grund dafür zu denken, dass Amerikas Kapitalstruktur, sowohl Aktien als auch Anleihen, würden an Wert gewinnen.
2. Aktien sind nicht billig. Sie sind es nur, wenn man sie mit Anleihen in einen direkten Vergleich setzt. Doch die Renditen der Anleihen sind derzeit künstlich gedrückt. Um absolut billig zu sein, müssten die amerikanische Aktienpreise um die Hälfte fallen - mindestens. Das würde die Kurs-Gewinn-Verhältnisse auf ein günstiges Niveau senken und eine Dividendenrendite im Bereich 5%. Dann wären Aktien billig.
3. Die Anleiherenditen fallen in einer Korrektur wie derzeit, weil die Menschen ihre Verschuldung nicht noch mehr zu erhöhen; sie wollen sie reduzieren. Außerdem reduzieren sie ihre Ausgaben. ... das wiederum senkt den Umsatz und den Gewinn der Geschäfte, wodurch die Aktien in ihrem Wert sinken, keineswegs steigen. Und wenn die Korrektur sich noch intensiviert (und es scheint, als würde genau dies grade geschehen), können wir annehmen, dass die Aktien dem japanischen Beispiel folgen werden. Japan war 22 Jahre lang in einer „Großen Korrektur". Ihre Aktien verloren drei Viertel ihres Wertes. Sie sind immer noch bei nur etwa 75% - und das einige Jahrzehnte, nachdem diese Korrektur begonnen hatte.
Ein weiterer Goobey-Moment? Das denke ich nicht - ich denke es ist Zeit keine Aktien zu kaufen, sondern zu VERkaufen.
Bill Bonner ist einer der anerkanntesten Finanzexperten der USA und Bestseller-Autor. Bei uns schreibt er regelmäßig im Börsen-Newsletter Kapitalschutz Akte.
